LDLC par Investir : écart
par mareva 
, Barjac, mardi 27 juin 2006, 13:22 (il y a 6716 jours)
27-06-2006 - 12h46
Ecart
ENCORE DES PERTES ATTENDUES EN 2006-2007
LDLC.com a accusé 2,4 millions d'euros de perte en 2005-2006. Un montant un peu moins important que prévu. Le groupe prévoit une croissance de ses ventes de plus de 25% cette année, mais devrait accuser une nouvelle perte opérationnelle comprise entre 0,5 et 1,5 million.
LDLC.com s'en sort un peu mieux que prévu. Comme attendu, l'exercice 2005-2006, clos au 31 mars, a été difficile pour le spécialiste de la vente en ligne d'équipement informatique, affecté par des problèmes logistiques. L'échec de la migration vers une nouvelle plate-forme au premier semestre a en effet contraint le groupe à dédommager ses clients et à mettre en place une nouvelle installation logistique au cours des mois suivants. Deux éléments logiquement générateurs de coûts supplémentaires, qui ont fortement pesé sur les comptes annuels.
Ainsi, pour un chiffre d'affaires de 123,9 millions d'euros, en repli de 14,3%, le résultat opérationnel est en perte de 3,3 millions d'euros à comparer à un bénéfice de 3,4 millions un an auparavant. Au final, le résultat net est déficitaire de 2,4 millions à comparer à un bénéfice de 2,2 millions en 2004-2005.
Des pertes annuelles donc pour LDLC.com, mais légèrement moins élevées que prévu. Les spécialistes du secteur tablaient en effet sur 3 millions d'euros de déficit. La petite, mais bonne surprise, est venue de la reprise de l'activité et du léger redressement des comptes dans la deuxième partie de l'exercice. Le chiffre d'affaires, bien que toujours en baisse de 21% par rapport à la même période de l'année précédente, affiche une croissance séquentielle de près de 30% par rapport aux six premiers mois de l'exercice. De la même façon, les pertes se sont significativement réduites d'un semestre sur l'autre. La perte opérationnelle a ainsi été divisée par 6 au deuxième semestre par rapport au premier, tandis que la perte nette était divisée par 5.
" Les conséquences du transfert de la plate-forme logistique, qui avaient fortement impacté l'activité et les résultats du premier semestre, se résorbent progressivement, ouvrant la voie au retour à un niveau d'activité normal ", explique LDLC.com dans son communiqué. Le groupe attend d'ailleurs une croissance de plus de 25% au cours de l'exercice qui vient de débuter, " parfaitement en ligne avec le marché ", soit un chiffre d'affaires compris entre 155 et 165 millions d'euros. Sur le plan des résultats, le groupe estime pouvoir " retrouver la voie de la profitabilité sur l'exercice 2006-2007 ", mais pas encore renouer avec les bénéfices. De nouvelles pertes opérationnelles, évaluées entre 0,5 et 1,5 million d'euros, sont en effet attendues cette année, en raison du lancement de nouvelles activités (ouverture d'un point de vente à Paris, lancement de Maginea, un nouveau site internet dédié au commerce en ligne de matériels informatiques et multimédias...). Les bénéfices ne sont programmés qu'en 2007-2008, grâce à la montée en puissance de ces nouvelles activités.
Les résultats 2005-2006, un peu moins mauvais que prévu, sont logiquement bien accueillis par le marché. Le titre progresse de 3,6% à 6,81 euros. Certains points sont encourageants, mais la perspective d'un nouvel exercice déficitaire, en raison des investissements consentis dans l'ouverture d'un point de vente, incite à une certaine prudence. Le secteur sur lequel évolue LDLC.com est extrêmement concurrentiel. Nous préférons rester à l'écart, en attendant la confirmation du redressement de l'activité et des comptes du groupe.
Christine Cousseau
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mareva
LDLC par Gilbert Dupont: Accumuler
par jmp 
, Boulogne/Mer, mercredi 28 juin 2006, 10:37 (il y a 6715 jours) @ mareva
Gilbert Dupont le 28/06/2006 08h20
Ldlc.com Réunion / Opinion relevée d'alléger à accumuler, meilleure capacité de rebond
Les pertes de l'exercice 2005-06 se sont révélées plus limitées que prévu. Le ROP publié ressort à -3,3 M et le RNPG à -2,4 M, contre respectivement -4,3 M et -3,7 M estimés par nous et -4,2 M et -3 M par la société.
La marge brute s'établit à 13,8 %, soit 14,2 % au S1 et 13,6 % au S2. Retraité des bons d'achats distribués et exercés à 35 %, le taux de MB aurait été de 14,1 % contre 13 % en 2004-05, ce qui constitue une performance satisfaisante dans le contexte actuel. Un mix-produit stable sur les deux semestres, le développement des clients professionnels (30 % du CA vs 24,3 % un an plus tôt) et la montée en puissance du sourcing en direct expliquent cette évolution.
L'autre sujet de satisfaction provient d'une assez bonne maîtrise des charges de personnel (7,5 % du CA vs 5,2 % en 04-05 et 8,1 % au S1 05-06) dont la hausse est imputable au redimensionnement de la logistique (39 % de l'effectif total affecté à cette fonction). Les frais financiers sont passés de 0 en 04-05 à 0,3 M, sous l'effet d'une forte augmentation de la dette financière nette (6,9 M vs 1,7 M, soit un gearing de 76,7 % fin mars 06). Celle-ci résulte d'une CAF de -2,6 M et d'une montée des investissements à 3,2 M (logistique et boutique à Paris) insuffisamment compensés par une amélioration du BFR de 0,7 M.
L'exercice 2006-07 sera marqué par la poursuite de la reconquête commerciale dans un marché en croissance ralentie, et une contribution marginale des nouveaux relais de croissance (5 % du CA total dont 5 M générés par la boutique parisienne inaugurée en septembre prochain). Hors charges constituées par cette implantation (1,1 M dont 0,5 M non récurrents) et le lancement des nouveaux sites Fillspot et Maginea (0,6/1 M), le groupe devrait être en mesure de restaurer plus rapidement sa rentabilité grâce à la réduction du point mort à 150 M aujourd'hui contre une anticipation antérieure de 180 M. Ce résultat est obtenu grâce à une hausse plus sensible que prévu de la productivité en entrepôt sous l'effet d'un meilleur paramétrage du logiciel et à la rationalisation des frais de transport.
La direction table sur un CA 06-07 de 155/165 M (+25 à 33 %) et un ROP encore déficitaire de -0,5 à -1,5 M en raison des coûts des projets de développement. Même si le CA bénéficiera d'un effet de base favorable à partir de juin, le contexte actuel du marché l'incite à rester prudente quant à la croissance attendue sur l'exercice. En outre, la création de Maginea implique aussi une moindre diversification du site Ldlc vers des produits multimédia (10 % du CA 05-06). Ces indications nous amènent à réduire sensiblement nos prévisions de CA de 181,2 M à 156,1 M (+26 %) pour 2006-07. En revanche nous laissons inchangé le ROP à -1,3 M grâce à l'abaissement du point mort. Le RNPG devrait atteindre -1,7 M dans l'hypothèse d'une absence de carry back vs 1,2 M en 05-06.
L'enjeu aujourd'hui pour le groupe est d'optimiser l'effet de levier de la croissance des ventes sur le résultat avec un outil logistique sous-utilisé mais au coût stabilisé. Même si la visibilité est encore faible sur le potentiel de rattrapage du CA dans un marché concurrentiel et les relais de croissance que sont les sites de diversification, il semble que la nouvelle structure des coûts soit de nature à accroître la capacité de rebond des résultats à partir de 2007-08. Le cours actuel ayant intégré les incertitudes du dossier, nous adoptons une opinion accumuler contre alléger sur le titre.
Gilbert Dupont a réalisé le transfert de LDLC.com au Second Marché en avril 2004. Gilbert Dupont assure la liquidité du titre LDLC.com et opère en qualité de Liquidity Provider. Gilbert Dupont a un engagement de recherche sur la société.
© Gilbert Dupont.
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jean-marie
LDLC par Investir : écart
Je viens d'en prendre une chouille à titre purement spéculatif
Juste au bon moment!
par jmp , Boulogne/Mer, mercredi 28 juin 2006, 16:25 (il y a 6715 jours) @ Havane
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jean-marie