Petrole par Wargny

par mareva , Barjac, mardi 27 juin 2006, 09:45 (il y a 6716 jours)

PETROLE
Achat de Total : 65 €
Achat de Maurel et Prom : 21€
Valeurs pétrolières déconnectées des cours du brut
Les cours des majors ont sensiblement baissé en mai juin 2006 sans que cette évolution
puisse s’expliquer par l’évolution du cours du brut.
L’indice Bloomberg des valeurs pétrolières SEENRSX (le plus représentatif des majors
européens) a perdu 13,6% entre le point haut de fin avril 06 et le point bas atteint le 20
juin alors que le cours du brut, qui avait atteint 74,9 $ début mai 06 a baissé de façon
fugitive à 67,1 $ avant de se redresser rapidement à 70 $.
Pour mémoire, les « indépendants » ont été plus lourdement dépréciés (-20 à –
35% sur cette période).
L’indice continue à sous-performer (-12% par rapport à son point haut) alors que le cours
du Brent s’est largement redressé.
Si les stocks pétroliers mondiaux atteignent aujourd’hui des niveaux élevés, justifiant des
cours affaiblis à court terme, au-dessous des niveaux actuels, il demeure que le marché
mondial du brut s’achemine vers une situation de pénurie structurelle.
Il convient de voir que si la logique à court terme pèse en faveur d’une baisse des cours,
en contradiction avec les tendance évoquée pour le long terme, les traders pétroliers
penchent de nouveau vers le contango (Cours à terme dépassant largement le spot).
Nous considérons donc qu’un investissement en valeurs pétrolières aux cours dépréciés
d’aujourd’hui devrait rapporter à moyen terme un return intéressant, soit une plus value
de l’ordre de 10% au moins (retour à la situation d’avril 2006) plus le dividende -réputé
supérieur à la moyenne- des majors.
L’argument est valable également du côté des indépendants pétroliers (et a fortiori des
juniors mais le risque est ici plus élevé et la cible s’adresse à d’autres types
d’investisseurs).
Il convient de souligner par ailleurs que le marché boursier des pétrolières devrait a
priori refléter l’effervescence qui se poursuit avec la multiplication des fusions et
acquisitions aux USA (rachat de Kerr McGee par le gros indépendant Anadarko).
Dans le domaine que nous couvrons, nous incitons les clients à se reporter sur Total
pour les majors et sur Maurel et Prom pour les indépendants.
Analyste : JJ Limage ��n° téléphone 0153291571 e-mail jjlimageargny.fr

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mareva