SERVICES CYCLIQUES Orchestra Kazibao
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Cours : 8,3 € Objectif : 9,1 €

Orchestra Kazibao
Orchestra Kazibao relative to Sbf 250
12/05 12/06e 12/07e
CA (M€) 91,5 98,6 107,1
EBITDA (M€) 10,1 12,4 14,9
RNPG (M€) 4,5 2,9 3,9
Marge op. (%) 4,5 5,0 5,4
BPA corrigé (€) 0,65 0,75 1,02
Var. BPA corrigé (%)
P/E 12,8x 11,0x 8,2x
VE/CA 0,8x 0,7x 0,6x
VE/EBITDA 7,1x 5,4x 4,4x
Dividende (€) 0,00 0,19 0,25
Rendement net (%) 0,0 2,3 3,1
Capitalisation 32 M€
Flottant 25%
Début d’année encourageant
Orchestra a publié son CA 1T. Ce dernier s’établit à 25,4 M€ en progression de 15,9%.
Le CA en comparable du réseau de succursales (18,5% du parc) recule de 3,1% dans
un environnement conjoncturel difficile et un mauvais niveau d’activité en mars.
En France, le CA ressort à 13,8 M€ en progression de 8,5%. Sur la période, 4
succursales ont été ouvertes.
L’international gagne 26,2% à 11,6 M€. A surface comparable, le réseau de
succursales progresse de 6,1% confirmant que l’international tire encore la croissance
du groupe. Ce début d’année permet d’augurer d’une progression intéressante du CA
annuel. Cependant, l’habillement reste un secteur volatile.
Enfin, Pierre Mestre, Président d’Orchestra, a annoncé qu’il pourrait se renforcer au
capital de la société. Il considère, en effet, que la capitalisation boursière ne reflète pas
la valeur de la société. La liquidité du titre pourrait donc se détériorer dans l’avenir si le
flottant devait se réduire. Nous maintenons notre notation avec un objectif de cours
inchangé.
Reuters/Bloomberg KZBO.LN/KAZI FP
Le 11 Mai 2006
Distribution spécialisée
Henri BIERER �� 01 53 29 14 23 hbierer@wargny.fr

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mareva

ORCHESTRA - codes : KAZ, FR0010160564 ; Comp. C

Pourquoi acheter >
Après une année 2005 marquée par une solide progression des ventes de 8,3 %, 2006 s'annonce sous le signe d'une poursuite de la croissance pour ce spécialiste de l'habillement pour enfant. Orchestra vient de publier un chiffre d'affaires très encourageant au titre du premier trimestre 2006. Les recettes ont augmenté de 15,6 % pour atteindre 25,4 millions d'euros. La société est particulièrement dynamique à l'export, où elle dispose d'un réseau de 440 points de vente. Les recettes réalisées à l'étranger ont augmenté de 26,2 % à 11,6 millions d'euros.
Pourquoi acheter maintenant >
Bien que le groupe ne verse pas de dividende, on peut mettre le titre en portefeuille pour sa valorisation modérée. A partir d'un chiffre d'affaires estimé à 100,6 millions d'euros pour l'ensemble de cette année, nous visons un bénéfice net de 3 millions d'euros, capitalisée seulement 10,6 fois en Bourse. Orchestra décote également de plus de 35 % par rapport aux fonds propres évalués à 13,4 euros par action. Le président Pierre Mestre a d'ailleurs annoncé qu'il se réservait la possibilité de renforcer sa participation au capital de la société pour soutenir le cours de Bourse. Cette dernière s'élève déjà à 20 %. Notre objectif de cours est fixé à 12 euros.

Orchestra-Kazibao - KAZ - FR0010160564 - Eurolist Compartiment C - Vêtements pour enfants ( code FTSE : 9097974 - Internet )

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mareva

merci Mareva, graphiquement ça n'a pas l'air mal non plus

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