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par sacréfilou , Monaco & Nice, dimanche 07 mai 2006, 15:00 (il y a 6760 jours) @ sacréfilou

TRADER CLASSIFIED MEDIA
Vers une vente par appartements de la société
Les faits. L’éditeur de journaux
de petites annonces a cédé,
pour 540 millions d’euros, ses activités
au Canada. Cette zone représentait,
en 2005, 36 % du chiffre
d’affaires et 44 % de l’excédent
brut d’exploitation du groupe.
L’analyse. A la suite de cette
cession, Trader Classified Media
se retrouve à la tête d’une activité
en Europe (France, Espagne,
Suisse et Italie) et en Amérique
latine (chiffre d’affaires de
199 millions d’euros et excédent
brut d’exploitation de 41 millions),
d’une participation de
15 % dans un site Internet chinois
(assorti d’une option d’achat
pour en prendre le contrôle),
d’une participation de 13 % dans
TME (actifs du groupe en Russie
introduits à la Bourse de
Londres) et d’une trésorerie nette
de 600 millions d’euros. L’objectif
est de céder les dernières activités
et de redistribuer la trésorerie
aux actionnaires, sans doute sous
la forme d’un rachat de la totalité
des actions.
Selon nos estimations, les activités
européennes et sud-américaines
peuvent être évaluées sur
la même base que les actifs canadiens
(16 fois l’excédent brut d’exploitation).
Leur rentabilité est
moins forte mais le poids du
chiffre d’affaires réalisé sur Internet
est plus important.
Au total, la valorisation de —
Trader Classified Media ressort à
1,4 milliard d’euros, soit aux alentours
de 14,50€par action. ■
J. F. L.
NOTRE CONSEIL
Acheter pour bénéficier du
reversement d’une trésorerie que
nous estimons, à terme, autour
de 14,50 € par titre.
Prochain rendez-vous.
L’assemblée générale des actionnaires
aura lieu le 22 juin prochain,
à Schiphol, aux Pays-Bas.