Le Groupe CS lance une OBSAR de 14,85 M€ au travers de 165000 obligations de 90€.
A chaque OBSAR est attaché un BSAR A et BSAR B.

BSAR A : prix d’exercice à 41,69€ avec une durée de vie de 3 ans
BSAR B : prix d’exercice de 45,48€ avec une durée de vie de 5 ans

Les BSARS ne seront soumis à négociation qu’après un délais de 2 ans.

Officiellement, cette opération a pour objectif d’équilibrer les financements de la société et de renforcer ses capacités de développement.

En lisant la note d’opération, on s’aperçoit que cette opération a aussi pour objectif de motiver ses cadres et dirigeants puisque ces derniers vont bénéficier de BSAR A et BSAR B au prix de 0,67€ et 1,73€ respectivement.

Modalités pratiques de l’émission :

38 DPS => 1 OBSAR
12/05/06 => 23/05/06 : période de souscription et cotation des DPS

Les deux bons ont pour caractéristiques communes de n’être ni exerçables, ni négociables, ni cessibles durant les deux premières années. Par ailleurs, il existe une clause d’amélioration de la parité d’exercice en cas d’offre publique susceptible d’entraîner un changement de contrôle et une clause de forçage, par souscription obligatoire ou remboursement (à 0,01 €), dès que le cours atteint un niveau égal à 190 % du prix d’exercice.

Le BSAR «A» à trois ans permet de souscrire une action CS à 41,69 €.
Le BSAR «B» à cinq ans permet de souscrire une action CS à 45,48 €.

En cas d’offre publique sur les actions CS pendant les deux premières années, les BSAR deviendraient négociables et exerçables. Il est prévu qu’à défaut de faire l’objet d’une offre à un prix spécifique, le nombre de titres auquel donne droit le paiement du prix d’exercice (actuellement une action par exercice d’un bon) soit ajusté en hausse (plus d’une action par l’exercice d'un bon) de manière à refléter une approximation de leur valeur de volatilité. Ce mécanisme est particulièrement sensible si le prix d’offre est peu éloigné du prix d’exercice.

Vous savez sans doute que le Groupe CS a souvent fait l’objet de rumeurs d’achat dans la presse dite spécialisée. Je crois, en effet, le PDG est assez ouvert à cette éventualité, tout est une question de prix.

En conclusion, je perçois au travers de cette opération OBSAR un moyen efficace pour les dirigeants de s’octroyer une belle prime, un beau bonus avant que le Groupe ne fasse l’objet d’un rachat. La presse parle souvent de la SAGEM ou de EADS comme acquéreur potentiel.
Je préconise l’achat des DPS dans les derniers jours de la période de souscription pour participer à l’opération (prix du DPS devrait etre proche de 0,01€). Il faut savoir que les BSARS ne seront a priori pas cotés pendant 2 ans, sauf si, le Groupe fait d’ici là l’objet d’une OPA. Les obligations seront également rachetées au pair en cas d’OPA.

Cordialement, JF

penser qu'il y a des idées derriere la tete de la direction avec ces BS, non>

» penser qu'il y a des idées derriere la tete de la direction avec ces BS,
» non>

En effet, c'est exactement ce à quoi j'ai pensé en lisant la note d'opération.

Les clauses particulières sont nombreuses:

=> la direction bénéficiera de BSARS A et B grâce à la cession de DPS aux établissements financiers. Cette possibilité n'est malheureusement pas ouverte aux autres actionnaires (minoritaires/acheteurs de DPS)
=> les BSARS A et B ne seront pas cotés pendant 2 ans
=> possibilité de cotation des BSARS avant l'échéance des 2 ans si la société fait l'objet d'une OPA
=> possibilité de réviser à la hausse la parité des BSARS si la société fait l'objet d'une OPA
=> possibilité de rachat des obligations avant le terme de 3 ans
=> en cas d'OPA, les porteurs d'obligations pourront demander le remboursement anticipé de ces dernières
=> la société se réserve la faculté de demander à tout moment l'admission des BSARS aux négociations

Toutes ces clauses, plus la répétition continuelle d'OPA dans la note d'opération laisse, en effet, penser que la direction du Groupe CS se prépare, au travers de cette opération, un excellent golden parachute ou du moins une sortie tout à fait enviable lors de la future OPA.
Je ne laisserai pas la Direction en profiter seule, je prendrai également mon ticket!

Cordialement, JF

» => la direction bénéficiera de BSARS A et B grâce à la cession de DPS aux
» établissements financiers. Cette possibilité n'est malheureusement pas
» ouverte aux autres actionnaires (minoritaires/acheteurs de DPS)

Comme la premiere AK de Belvedere sauf que la, il y avait eu cette possibilité de cession de DPS contre BS pour tous les actionnaires.
Ici, je me demande s'il y a egalité de traitement entre les actionnaires, et si cette clause n'est pas attaquable... >

Ce genre de clause devient malheureusement à la mode (cf récemment l'OBSAR de ERF)!
Je suis entièrement d'accord avec toi, le principe d'égalité entre actionnaires n'est clairement pas respecté. Néanmoins ces opérations recoivent l'aval de l'AMF au préalable. L'AMF ne considère donc pas cela comme inéquitable.
Cela mériterait peut-etre, en effet, d'attaquer l'AMF sur ce genre de pratique... Mais encore faut-il en avoir le temps, le courage etc...
Svallene, tu te lances >

» » => la direction bénéficiera de BSARS A et B grâce à la cession de DPS
» » aux établissements financiers. Cette possibilité n'est malheureusement pas
» » ouverte aux autres actionnaires (minoritaires/acheteurs de DPS)

» Comme la premiere AK de Belvedere sauf que la, il y avait eu cette
» possibilité de cession de DPS contre BS pour tous les actionnaires.
» Ici, je me demande s'il y a egalité de traitement entre les actionnaires,
» et si cette clause n'est pas attaquable... >

je prendrai le temps et le courage de me battre avec l'AMF a ce sujet la.

les Bsars ERFBR ont été acquis à 3€ par la direction de ERF au travers de la vente de DPS !! Vas voir ou en est le bon en ce moment et il court jusqu'en 2013 !

Malheureusement, je ne les ai pas eu à 3€ mais la PV est tout de meme sympa!

» les Bsars ERFBR ont été acquis à 3€ par la direction de ERF au travers de
» la vente de DPS !! Vas voir ou en est le bon en ce moment et il court
» jusqu'en 2013 !

il y a un peu plus d'un mois, mais je n'ai pas réussi à en avoir assez pour une lignette. J'ai lâché la semaine dernière avec une belle PV.
Merci John

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jean-marie