Le Groupe CS lance une OBSAR de 14,85 M€ au travers de 165000 obligations de 90€.
A chaque OBSAR est attaché un BSAR A et BSAR B.

BSAR A : prix d’exercice à 41,69€ avec une durée de vie de 3 ans
BSAR B : prix d’exercice de 45,48€ avec une durée de vie de 5 ans

Les BSARS ne seront soumis à négociation qu’après un délais de 2 ans.

Officiellement, cette opération a pour objectif d’équilibrer les financements de la société et de renforcer ses capacités de développement.

En lisant la note d’opération, on s’aperçoit que cette opération a aussi pour objectif de motiver ses cadres et dirigeants puisque ces derniers vont bénéficier de BSAR A et BSAR B au prix de 0,67€ et 1,73€ respectivement.

Modalités pratiques de l’émission :

38 DPS => 1 OBSAR
12/05/06 => 23/05/06 : période de souscription et cotation des DPS

Les deux bons ont pour caractéristiques communes de n’être ni exerçables, ni négociables, ni cessibles durant les deux premières années. Par ailleurs, il existe une clause d’amélioration de la parité d’exercice en cas d’offre publique susceptible d’entraîner un changement de contrôle et une clause de forçage, par souscription obligatoire ou remboursement (à 0,01 €), dès que le cours atteint un niveau égal à 190 % du prix d’exercice.

Le BSAR «A» à trois ans permet de souscrire une action CS à 41,69 €.
Le BSAR «B» à cinq ans permet de souscrire une action CS à 45,48 €.

En cas d’offre publique sur les actions CS pendant les deux premières années, les BSAR deviendraient négociables et exerçables. Il est prévu qu’à défaut de faire l’objet d’une offre à un prix spécifique, le nombre de titres auquel donne droit le paiement du prix d’exercice (actuellement une action par exercice d’un bon) soit ajusté en hausse (plus d’une action par l’exercice d'un bon) de manière à refléter une approximation de leur valeur de volatilité. Ce mécanisme est particulièrement sensible si le prix d’offre est peu éloigné du prix d’exercice.

Vous savez sans doute que le Groupe CS a souvent fait l’objet de rumeurs d’achat dans la presse dite spécialisée. Je crois, en effet, le PDG est assez ouvert à cette éventualité, tout est une question de prix.

En conclusion, je perçois au travers de cette opération OBSAR un moyen efficace pour les dirigeants de s’octroyer une belle prime, un beau bonus avant que le Groupe ne fasse l’objet d’un rachat. La presse parle souvent de la SAGEM ou de EADS comme acquéreur potentiel.
Je préconise l’achat des DPS dans les derniers jours de la période de souscription pour participer à l’opération (prix du DPS devrait etre proche de 0,01€). Il faut savoir que les BSARS ne seront a priori pas cotés pendant 2 ans, sauf si, le Groupe fait d’ici là l’objet d’une OPA. Les obligations seront également rachetées au pair en cas d’OPA.

Cordialement, JF