"Analyse" sur IBG suite publi du CA annuel [4/5/06]
par Nakama 
, boursematch, jeudi 04 mai 2006, 18:30 (il y a 6763 jours)
Que du bon dans le communiqué de ce jour... cela change des dernieres
fois et confirme si besin etait que la patience paie (souvent) en bourse :
* CA annuel de 136,7 M, au dessus de mes estimations, pas loin du
sommet de ma fourchette (voir ci-dessous) ==> excellent !
* Fusion avec activités rachetées a Medasys = "totale reussite"
* Part des services a marge eleveee dans le CA = 23% ==> comme l'an passé
en fait... mais sur un CA en hausse de 52% ==> TB donc (voir plus bas)
* Retour a profitabilité sur l'exercice 2005-06... se passe de commentaire !
* perspectives "prometteuses" pour 2006-07 ==> manque juste des chiffres 
POUR MEMOIRE, voici mon dernier texte sur IBG posté apres la publi
du resultat du S1 2005-06 le 8 decembre dernier.
Je maintiens ce que j'avais ecrit (perpsectives, etc.) :
[ce qui suit date du 8/12/2005]
* TRES BIEN : hausse du CA liée a la croissance externe (deja connu mais
bon c'est tout de meme impressionnant)
* BIEN : ROC en hausse
* BIEN : 23% de l'activité dans les services a marge elevees (deja connu)
* BIEN : ton general du communiqué et perspectives pour Q3, etc.
* MOINS BIEN : marge OP en baisse (mais lire la remarque sur le cout
du depart des salariés)
* MAUVAIS : RN negatif a hauteur de 560 KE... mais pas grave ceci dit
si on compare ca aux FP (2.70 par action, c'est a dire > CB)
A premiere vue, je crois qu'on peut anticiper pour l'annee complete
un CA de l'ordre de 120 à 140M... disons 130M, et un RN... je dirais
a l'equilibre, peut-etre meme positif. Tel est mon pronostique ce jour,
mais je suis peut-etre trop optimiste concernant le RN... RV dans 6 mois !
Pour ce qui concerne le cours de bourse : je dirais stable ou baisse à CT,
hausse à MT/LT.
RAPPEL : comme indiqué ici meme il y a quelques jours, j'ai vendu recemment
et a regret une bonne partie de ma ligne IBG pour degager du cash et
renforcer d'autres lignes telle que ARES et COPLAN. Jusqu'ici j'ai bien
fait pour ce qui concerne COPLAN.... et concernant ARES, je la prefere
desormais a IBG suite a sa chute recente (ARES a beaucoup chuté et me
semble la plus interessante du secteur desormais sur un critere strictement
boursier sous les 3.5e). IBG reste interessante et me semble a renforcer
aux cours actuels, et a fortiori sur repli.... EN FAIT, un repli serait
l'ideal pour renforcer a bon compte.... donc SI CERTAINS VEULENT VENDRE ==>
ALLEZ-Y, ca m'arrange !
SINON, mon dernier texte sur IBG reste je crois pertinent, le revoici donc :
suite
par Nakama , boursematch, jeudi 04 mai 2006, 18:31 (il y a 6763 jours) @ Nakama
[ce qui suit date du 1/11/2005]
JUSTE pris connaissance du communiqué d'IBG de ce soir... outre le bon niveau
du CA au Q2, je lis dans le communiqué de ce soir :
En ligne avec la stratégie globale du groupe, la part " Services " reste importante
à plus de 22% du chiffre d'affaires total et en croissance de +54% par rapport
au 1er semestre de l'exercice précédent.
BREF ==> Ares, IBG... ce sont des boites qui en depit des apparences
evoluent... et evoluent favorablement il me semble...
En toute logique, IBG devrait monter FORT demain suite au communiqué
de ce soir qui materialise enre autres l'envolée du CA suite rachat
des filliales de Medasys... Sur la base du cours de cloture de 2.74 euros
... il faut bien se dire qu'on a pour ce prix :
* 80 centimes de cash net de dettes
* 3.27 euros de CA "pur service", a rentabilié élevée
* et encore 11.62 euros de CA à rentabilié structurellement faible, mais
dont la rentabilité devrait quand meme s'ameliorer (on peut viser 1% a 2%
de MEX sur cette part du CA dans 1-2 ans je dirais) DU FAIT des
restructurations et effet de taille.
Et puis, bonne nouvelle toutefois dans le rapport d'activité 2004 : Richelieu
Finance est monté au capital a hauteur de 4,4%... le passage eventuel
du seuil des 5% sera peut-etre le declencheur de la hausse du titre...
Avec IBG on a ainsi une boite qui lentement mais surement fait monter la part
des services dans son CA.... a partir de la on peut valoriser IBG de plusieurs
manieres dont par exemple :
* supposons pour voir qu'IBG vende son activite service pour disons 0,60 fois
son CA ==> on arrive a une boite certes peu rentable mais avec un gros
CA et surtout un niveau de cash > CB !!!!!
* supposons inversement qu'IBG vende son activité infrastructure pour un prix
de disons 0.12 fois son CA ==> il reste une pure SSII rentable et avec un GROS
matelas de cash de l'ordre de 2.20 euros par action... et un ratio VE/CA de
tout juste 0.17... derisoire pour une (petite) SSII tout a fait rentable...
DANS LES DEUX HYPOTHESES, on se rend compte que le prix actuel
est TRES FAIBLE... non pas sur la base du VE/CA seul... mais dans
le detail sur la base de ce que ce CA recouvre.
CECI DIT, IBG entend a priori conserver ses deux activites... mais le
calcul ci-dessus reste pertinent pour prendre conscience de la
sous-valorisation actuelle...
Dernier calcul, le plus utile : ponderer les differents elements du CA selon
la rentabilié et tenir compte du cash... c'est ainsi que je m'y prend pour
estimer le potentiel d'IBG... voir mes derniers posts sur ce forum... rien
de changé dans mes estimations et objectifs.
N.
Une favorite en disgrâce
par jmp , Boulogne/Mer, jeudi 04 mai 2006, 22:02 (il y a 6763 jours) @ Nakama
IBG était une des favorites des portefeuilles Bull 2004 à la suite de posts de Nath Galois disant en résumé: si elle se met à faire un peu de marge, la valorisation fera un bond. J'en ai depuis fin 2003 et j'attends toujours qu'elle fasse de la marge. Le communiqué d'aujourd'hui est muet sur le sujet. Si ces résultats font monter le cours au delà de 3,2 j'en profiterai pour sortir au moins partiellement.
Habituellement, je sors toujours trop tôt...
--
jean-marie