Delachaux par Investir

par jmp , Boulogne/Mer, jeudi 27 avril 2006, 10:16 (il y a 6770 jours) @ jmp

Investir.fr le 26/04/2006 18h15
DELACHAUX S.A. : Le chiffre d'affaires et les résultats progresseront encore cette année

Achat, objectif 230 euros

Delachaux a nettement amélioré sa rentabilité l'année dernière, dégageant une une marge opérationnelle de 11,7% et une marge nette de 6,5%. Le groupe attend une nouvelle hausse de son chiffre d'affaires et de ses résultats cette année.

Delachaux continue de profiter à plein de l'intégration de Pandrol. En 2005, le spécialiste du matériel a vu sa rentabilité progresser notablement, en dépit de la forte hausse du prix des matières premières et de l'énergie, qui, selon le groupe, a pénalisé certaines activités.

Le résultat opérationnel courant a ainsi bondi de 37,3% à 54,7 millions d'euros, tandis que le chiffre d'affaires a progressé, dans le même temps, de 17,2% à 468,6 millions d'euros. La marge opérationnel a ainsi gagné 1,7 point d'une année sur l'autre. L'amélioration est encore plus notable au niveau du bénéfice net, qui s'envole de 46,5%. La marge nette ressort ainsi à 6,5% contre 5,2% un an auparavant.

Delachaux va distribuer à ses actionnaires un dividende de 1,75 euro par action, en hausse de 46%. Le rendement reste symbolique, 0,88%, sur la base d'un dernier cours d'un peu plus de 200 euros.

Autre bonne nouvelle, Delachaux a profité de l'année 2005 pour réduire son endettement mis à mal par l'acquisition en novembre 2003 du britannique Pandrol. Le ratio dettes nettes sur fonds propres a ainsi été ramené à 66% contre 110% à fin 2004, permettant au groupe de retrouver une marge de manoeuvre financière. L'optimisme reste de mise pour 2006, où Delachaux juge les conditions encore favorables sur ses marchés. Le groupe attend une nouvelle hausse de son chiffre d'affaires et de son résultat cette année, mais reconnaît que la progression du prix des matières premières et de l'énergie pourrait être pénalisante. Nous tablons, dans une première approche, sur une croissance du chiffre d'affaires de 10% et une petite amélioration de la rentabilité, donnant un bénéfice de l'ordre de 34 millions d'euros.

Delachaux est au rendez-vous. Le groupe parvient à améliorer sensiblement ses marges dans un contexte peu favorable. La croissance devrait rester dynamique cette année. Nos prévisions de l'exercice 2006 sont valorisées environ 13 fois. Nous revenons à l'achat sur ce dossier de qualité. Objectif : 230 euros.

Christine Cousseau

--
jean-marie