Les 3 Chenes
Cours 39 CB 29.6 M
Résultats consolidés de 2000 à 2004 :
milliers EUR 12/00 12/01 12/02 12/03 12/04
Chiffre d'affaires 7 025 10 521 12 593 21 493 32 400
Achats consommés 2 331 4 003 4 158 7 504 12 124
Frais de personnel 1 710 2 097 2 662 5 380 7 235
Résultat d'exploit. 959 1 563 2 089 2 680 4 673
Impôts 323 489 723 820 1 441
Résultat net 631 805 1 014 1 420 2 585
RN part du groupe 631 805 1 014 1 414 2 332
Dettes au 31/12/2004 : 4.8M
Fonds propres au 31/12/2004 : 7.3 M
Après une hausse fulgurante de 10 à 50 sur la période 2000/2001 avec un pic à 60 à la mi 2001, le titre est retombé vers 25 fin 2002.
Il est sorti de cette zone à la mi2004 pour se stabiliser actuellement autour de 40 . Que le titre soit redescendu vers 25 fin 2002, cela me semblait logique compte tenu de la valorisation.
Mais qu'il stagne à 40 actuellement apparaît comme une aberration du marché ...à moins qu'il y ait un loup dans le placard.
De 2002 à 2004 :
croissance du CA : 360%
croissance du RE : 220 %
croissance du RN : 230 %
En avril 2005, le management envisageait pour l'année 2005 une phase de conolidation après plusieurs années de croissance exceptionnelle. Il affichait un objectif de hausse de "seulement" 10% sur le CA. La croissance repartirait plus fortement dès 2006 avec un objectif de 50 M de CA pour fin 2007.
CB/REX2004 = 7.0 (REX part du groupe; sur les 4.67M il faut retirer le REX des 49% que Les3chenes ne détient pas dans VMD.)
CB/RNPG2004 = 12.7
CB/REX2005(e) = 6.4
CB/RNPG2005(e) = 11.5
Je suis dans l'attente des résultats 2005 et des perspectives 2006/2007.
Je serais étonné que ces résultats soient décévants.
Il est difficile de donner un objectif de cours sur cette valeur. cela peut aller de 30 (si résultats 2005 ne sont pas satisfaisants) à 100 si les perspectives 2006/2007 sont excellentes. Ce dossier me fait penser à d'autres dossiers que j'ai eu en portefeuille avant la grande euphorie : Groupe Phlippe bosc, AST promotions et Airox.
je suis fortement intéressé par votre avis sur la valeur et/ou par des infos que j'aurais zappées.
merci
ccart
Bons résultats mais liquidité trop faible
Tu as zappé les résultats (cf commentaires Investir de début avril ci-dessous). Valeur intéressante mais liquidité bien faible à mon gout (hausse de 10 % pour prendre une ligne de +/- 8000 ...). En cas de secousse boursière, une de celles que je surveille pour aller à la pêche...
Achat, Objectif 45 euros
NETTE AMÉLIORATION DES RÉSULTATS
Les 3 Chênes annoncent une année record. Le chiffre d'affaires augmente de 41% et la marge nette se rapproche des 9%. Mieux, avec la participation majoritaire dans V2Med, les résultats du groupe bondissent de 64,8% à 2,3 millions d'euros. Un niveau qui devrait progresser d'au moins 10% en 2005.
Les 3 Chênes publient des comptes annuels de qualité. En 2004, la société spécialisée dans les compléments alimentaires a réalisé un chiffre d'affaires de 22,74 millions d'euros, en hausse de 41% et a dégagé un bénéfice net de 2,04 millions d'euros (+44%). Comme prévu, la marge bénéficiaire dépasse les 8%. Elle atteint même près de 9%, à 8,97% exactement.
Autre bonne nouvelle, V2Med, la filiale du groupe détenue à 51% et spécialisée dans le flaconnage, a connu une année 2004 exceptionnelle. Grâce aux nouvelles activités de fabrication, aux lancements de flacons et ampoules et d'une augmentation de sa clientèle, V2Med affiche une croissance de son chiffre d'affaires de 95% à 12,13 millions d'euros. Le résultat d'exploitation est multiplié plus de 6 fois, à 1,17 million et le bénéfice net ressort à 479.000 euros contre 51.000 euros un an plus tôt.
Du coup, les comptes consolidés du groupe Les 3 Chênes affichent des performances significatives. Le chiffre d'affaires global augmente de 50,7% à 32,4 millions d'euros, le résultat d'exploitation bondit de 74,3% à 4,6 millions d'euros et le résultat net part du groupe ressort à 2,3 millions d'euros, en hausse de 64,8%.
Fort de ses résultats, Les 3 Chênes ont décidé de reprendre le versement du dividende mais Anne-Sophie Jouvinroux, chargée de la communication, n'a pu être en mesure de nous en préciser le montant. A titre indicatif, la société avait versé au titre de l'exercice 2002 un dividende net de 28 cents, alors que le résultat net était à peine supérieur au million d'euros. Depuis, le bénéfice a plus que doublé alors que l'action n'a guère progressé.
Pour 2005, l'entreprise se montre confiante et table sur une nouvelle amélioration de son activité, de l'ordre de 10%. Pour notre part, nous anticipons un chiffre d'affaires supérieur à 35 millions d'euros et attendons un bénéfice net part du groupe de l'ordre de 2,6 millions d'euros. Une prévision valorisée moins de 11 fois au cours actuel (37,30 euros).
Les 3 Chênes publient des comptes annuels en forte croissance et anticipent une nouvelle amélioration de l'activité en 2005. L'annonce de la reprise du versement d'un dividende est un plus. A moins de 11 fois les bénéfices 2005, la valeur nous semble bon marché. Nous restons à l'achat et relevons notre objectif de cours à 45 euros. A ce niveau, notre prévision de résultat ne sera valorisée que 13 fois.
Bons résultats 2004 mais...
les résultats 2004 sont excellents. la valorisation sur ces résultats est ridicule lorsque l'on compare à des valeurs comme Arkopharma voire Naturex.
les résultats 2005 devraient être en hausse de + de 10% mais ils ne sont toujours pas publiés. De plus 2005 ne devaient être qu'une année de consolidation avant la retour à une croissance plus soutenue. Les objectifs fixés en avril 2005 seront ils tenus 
.
si cela est le cas la valorisation devrait doubler