LE JOURNAL DES FINANCES - N° 6177 - 21/04/2006- PAGE 8
Valeurs francaises

BIENS D'EQUIPEMENT

DELTA PLUS
Très forte progression des ventes en perspective pour 2006.
Christelle Donger

Le début de l'année 2006 a sonné le réveil en Bourse de Delta Plus. Depuis le 1er janvier, le cours de l'action de ce fabricant d'équipements de protection individuelle a bondi de 18 %. Et son potentiel de progression est encore loin d'être épuisé au regard des perspectives de développement de la société.

Après un exercice 2005 très satisfaisant marqué par une hausse de 8,7 % des ventes (112,5 millions d'euros) et de 14,1 % du résultat d'exploitation (9,5 millions), l'équipementier s'attend cette année à une accélération de la croissance.

Delta Plus devrait pleinement récolter les fruits de sa stratégie d'expansion à l'international (70 % de ses recettes globales). La montée en puissance des nouvelles filiales (République tchèque, Slovaquie, Roumanie, Pologne, Grèce et Inde) devrait lui permettre d'augmenter son activité de l'ordre de 10 %. A cela s'ajoutera la contribution de la société espagnole acquise le mois dernier, Nueva Sibol, qui apportera plus de 3 millions d'euros de chiffre d'affaires supplémentaire. Sans compter les commandes exceptionnelles de masques respiratoires dans le cadre de la protection contre les risques de pandémie de grippe aviaire.

L'année a très bien commencé puisque les ventes ont crû de 22 % au cours du premier trimestre (32,8 millions d'euros). Au final, le groupe a relevé de 20 à 25 % son objectif de croissance annuelle du chiffre d'affaires 2006. Celui-ci devrait ainsi culminer à 140 millions d'euros. D'après les dirigeants, cette évolution devrait s'accompagner d'une nouvelle amélioration de la marge opérationnelle et d'une augmentation significative du résultat net. Nous tablons en première approche sur un bénéfice net de 6,3 millions d'euros, contre 4,7 millions en 2005.

Au-delà, Delta Plus devrait donner un nouveau coup d'accélérateur à son activité en faisant ses premiers pas sur le marché sud-américain dès 2007. Nul doute que cette excellente visibilité devrait profiter au titre. Delta Plus, dont la valeur d'entreprise (capitalisation plus endettement net), représente seulement 60 % des ventes attendues pour 2006 et moins de 5 fois le résultat d'exploitation, est encore modérément valorisé. L'équipementier présente aussi un intérêt spéculatif, en raison d'une possible évolution à terme de son capital contrôlé par les membres de la direction (73,9 % du capital et 82,04 % des droits de vote). A noter que les dirigeants proposeront à la prochaine assemblée générale une hausse appréciable de 20 % du dividende à 0,6 euro par action, faisant ressortir un rendement de 1,6 %.

Notre objectif de cours est relevé de 40 à 56 euros.

Code DLTA - Comp. C - Fixing

Cours au 19/04 38,25 €

+Bas +Haut sur 1 an 24,2 €/45,7 €

CA 2005 112 M€

Capitalisation boursière 58 M€

BNPA 2005/06/07 3,15/4,20/4,42 €

PER 2005/06/07 12,10/9,08/8,64 fois

Dividende net 2005/06 0,60/0,70 €

Rendement net 2005/06 1,56 %/1,83 %

Moyenne transactions/jour 2.000 titres

Activité Equipements de protection

Objectif de cours à 18 mois 56 €

Risque limité. Note de risque : 3

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