"Comme lors de chaque euphorie boursière, les petites valeurs de la cote sont souvent délaissées au profit des grosses capitalisations. Precia est une victime type de cette situation." : historiquement faux, les petites et fragiles sociétés ne bénéficient de valorisation supérieures à un PER de 8 que quand les marchés sont euphoriques et quand les sociétés importantes sont déjà fortement valorisées. Excès de liquidité à placer!

"Les services et les acquisitions font progresser les résultats. « le bénéfice net 2005 sera, comme prévu, légèrement inférieur à 2 millions d'euros », . Cela représente une hausse que nous estimons à au moins 25 % par rapport au profit de 1,4 million dégagé en 2004": Faux!
Les bénéfices aux normes IFRS étaient déjà d'environ 1,7M€ l'an dernier. L'annonce d'une progression des bénéfices exceptionnels vise à faire croire à un potentiel largement sous-estimé. Il n'est cependant que le résultat de deux années prospères dans le marché mature de fabrication des appareils de pesage. Les années suivantes ne verront pas une telle prospérité du secteur ainsi que ce fut le cas dans le passé. Ce marché est cyclique.

"Le groupe dispose aussi d'un attrait spéculatif lié à un possible désengagement à terme du capital de la famille fondatrice Escharavil (50 % du capital et 65 % des droits de vote)": tiens donc! Aujourd'hui c'est la famille qui se désengagerait alors qu'il y a quelques mois elle devait racheter les minoritaires selon le même journal!

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Une autre analyse:
* croissance faible: progression des ventes limitée à 2,7 %, dont 1,5 % à données constantes
* faiblesse de la croissance dans les services: "Après avoir racheté l'an passé trois petits distributeurs, Precia finalise actuellement deux opérations de taille plus importante. Elles concernent deux distributeurs français « très rentables », selon François Thinard, totalisant un chiffre d'affaires global de 2 millions d'euros"
2m€ de CA additionnel sur 70M€, cela ne fait jamais qu'une croissance de 3% du CA!
* actif de faible valeur: l'essentiel des actifs de PRECIA est constitué d'importantes créances. Ces créances existent depuis longtemps. Elles servent au financement de l'exploitation et ne rapportent aucun intérêt. C'est de l'argent qui dort à LT et qui est mal employé
* faible rentabilité des fonds propres: historiquement la rentabilité des capitaux propres est de 6%, soit ce que vaut une obligation de société sûre sans le risque associé à la détention d'action. Aujourd'hui à 10%, en raison d'une prospérité passagère, ce qui reste encore en dessous de la rentabilité moyenne des sociétés françaises.
* OPA improbable
* dividende faible
* risque pérenne sur l'activité principale

Conclusion: un PER de 8 est justifié
Société à potentiel spéculatif à CT, à rentabilité trop faible pour présenter un intérêt à LT et présentant un risque structurel sur son activité principale

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Graham