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Paris, le 30 mars 2006
Régularisation définitive des droits de Maurel & Prom et
extension des droits miniers au Congo
Lors de sa session ordinaire du vendredi 24 mars 2006, le Parlement congolais a
approuvé les termes du Contrat de Partage de Production (CPP) de La Noumbi.
Rappelons qu'après la conclusion du Contrat de cession de participation du 27 juin
2005 entre la République du Congo, la société Etablissements Maurel & Prom,
Burren Energy Congo Ltd et la Société Nationale des Pétroles du Congo (SNPC),
amendé par l'Avenant au Contrat de cession de participation du 18 octobre 2005, les
partenaires sur les permis Kouilou, M'Boundi et Kouakouala ont conclu avec la
République du Congo :
· un avenant n° 1 au contrat de partage de production Kouilou en date
du 21 novembre 2005 ;
· un avenant n° 2 au contrat de partage de production Kouilou en date
du 21 novembre 2005 ;
· un avenant n° 3 au contrat de partage de production Kouilou,
applicable spécifiquement au permis M'Boundi, le 5 décembre
2005 ;
· un avenant n° 1 au contrat de partage de production Kouakouala, le
21 novembre 2005.
Ces avenants aux contrats de partage de production Kouilou et Kouakouala, ainsi
que le contrat de partage de production La Noumbi signé le 9 janvier 2004 ont été
soumis à l'approbation du Parlement congolais conformément aux dispositions du
Code des Hydrocarbures.
Le Parlement de la République du Congo vient d'approuver les projets de loi portant
approbation des avenants aux contrats de partage de production Kouilou et
Kouakouala ainsi que le projet de loi portant approbation du contrat de partage de
production La Noumbi.
Cette décision doit permettre l’entrée de la SNPC dans le permis d’exploitation de
M’Boundi à hauteur de 10 % des droits de Maurel & Prom et de Burren Energy. A la
suite de cette cession les droits de Maurel & Prom seront de 48,6 %.
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Ce vote conclut le processus de réorganisation des droits pétroliers de Maurel &
Prom et de Burren Energy au Congo.
En contrepartie de l’entrée de la SNPC, les droits de Maurel & Prom et de Burren
Energy dans le permis d’exploitation de M’Boundi sont prolongés jusqu’en 2030 et
ceux de Kouakouala seront prolongés jusqu’en 2023.
La SNPC, pour sa part, a renoncé à acquérir des droits dans le permis d’exploration
de Kouilou tels qu’évoqués précédemment.
L'aboutissement de ce processus démontre le climat de confiance établi entre Maurel
& Prom, ses partenaires et la République du Congo.
D'autre part, Maurel & Prom annonce la signature avec la Congolaise de Raffinage
(CORAF) d'un contrat de fourniture de brut à cette société permettant ainsi à
l'association M'Boundi de commercialiser immédiatement 5.000 barils/jour qui
s'ajoutent aux 62.000 barils/jour évacués par le terminal de Djeno.
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Maurel & Prom, en tant qu'opérateur du champ de M'Boundi, précise que les droits
de Tullow Oil dans ce permis d'exploitation prendront fin en 2017. En conséquence
Tullow Oil ne bénéficiera pas de l'extension accordée à Maurel & Prom et à Burren
Energy, ni de la part de production correspondante. Par ailleurs, l'estimation des
réserves du champ de M'Boundi publiée hier par Tullow Oil n'est pas, à notre
connaissance, certifiée. Enfin, Maurel & Prom tient à préciser que l'opérateur ainsi
que l'association n'ont pas été consultés au sujet de la publication de cette
estimation.
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Contacts
FINANCIAL DYNAMICS
Laurent Wormser Pierre Mas
Tél. : +33 1 47 03 68 55 Tél. : +33 1 47 03 68 14
Mob: +33 6 13 12 04 04 Mob: +33 6 79 44 66 55
Laurent.Wormser@fd.com Pierre.Mas@fd.com
Maurel & Prom est coté sur Eurolist d’Euronext Paris – compartiment A - CAC mid 100 Indice
Isin FR0000051070 / Bloomberg MAU.FP / Reuters MAUP.PA

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mareva

RESSOURCES Maurel et Prom
Achat (inchangé)
Cours : 18,7 € Objectif : 21 €

12/05 12/06e 12/07e
CA (M€) 407,7 700,0 800,0
EBITDA (Md€) 0,3 0,5 0,6
RNPG pub (Md€) 0,1 0,3 0,4
BPA corrigé (€) 1,04 2,24 2,99
Var. BPA corrigé (%)
P/E 18,0x 8,4x 6,3x
VE/CA 5,1x 3,5x 3,1x
VE/EBITDA 8,2x 5,1x 4,1x
Dividende (€) 0,35 0,60 0,80
Rendement net (%) 1,9 3,2 4,3
Capitalisation 2061 M€
Flottant 61%
Nervosité
La baisse du cours de l’action, jusqu’à 7,7% par rapport à la clôture de mardi
(18,72 eur), pourrait s’expliquer par la publication du communiqué de résultat de Tullow
Oil plc, son associé britannique minoritaire sur le permis congolais de M’Boundi (11%).
NB : les résultats 2005 de ce dernier sont excellents avec un triplement du BPA, et une
rentabilité sensiblement meilleure que celle de M&P - pour une production très proche.
Cette différence s’est également traduite par une performance boursière nettement
meilleure avec un doublement sur 12 mois. Au-delà de ces observations qui font un peu
pâlir M&P, le commentaire de Tullow mentionne que la « délinéation de M’Boundi est
pratiquement terminée ».
Si la fin d’une délinéation est en effet généralement la fin d’un rêve (relatif aux réserves
3P…), il convient de voir cependant que chaque forage réussi relève la part 1P desdites
réserves. On ne peut donc justifier ici aucune déception La succession des
communiqués relatifs à M’Boundi laisse attendre que les anticipations d’ « huile en
place » de plus de 2 milliards de baril, qui ont pu courir jusqu’à la mi-2005, pourraient
s’avérer un peu exagérées même si les prolongations tant au sud-est qu’au nord ouest
ne sont pas encore définies.
Nous ne nous risquons pas à prévoir les chiffres de l’évaluateur américain, à publier le
21 avril prochain, étant donné en particulier les incertitudes relatives au programme de
récupération assistée et causées par les retards de fourniture de pompes et d’autres
équipements (donc a priori au taux de récupération finale pouvant être envisagée).
Si le relèvement des réserves de M’Boundi s’avérait moindre qu’attendu, il convient de
rappeler que le succès de plusieurs autres campagne d’exploration, aujourd’hui en leur
début, ajoutera de nouvelles composantes aux réserves globales.
Nous maintenons notre valorisation mais nous pensons que, dans l’attente du 21 avril,
la volatilité du cours pourrait s’accroître, permettant à l’investisseur – qui croît encore
à juste titre dans le dossier – de se replacer à meilleur compte.
Reuters/Bloomberg MAUP.PA/MAU FP
Le 29 Mars 2006
Pétrole
France
Jean-Jacques LIMAGE �� 01 53 29 15 71 jjlimage@wargny.fr

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mareva

Croisons les doigts et espérons que le 21/4/6 sera bon

( Nous maintenons notre valorisation mais nous pensons que, dans l’attente
» du 21 avril,
» la volatilité du cours pourrait s’accroître, permettant à l’investisseur –
» qui croît encore
» à juste titre dans le dossier – de se replacer à meilleur compte.)

Bisou
Gérard

Maurel: se reprend après la mise au point sur le champ M'Boundi
Maurel et Prom a terminé en forte baisse hier, suite à la publication des résultats de Tullow Oil, qui a fait à cette occasion un point sur ses réserves et notamment sur celles du champ de Mboundi, qui ont été contestés ce matin par le groupe français. En effet, Maurel & Prom, en tant qu'opérateur du champ de M'Boundi, a précisé que les droits de Tullow Oil dans ce permis d'exploitation prendront fin en 2017. En conséquence, Tullow Oil ne bénéficiera pas de l'extension accordée à Maurel & Prom et à Burren Energy, ni de la part de production correspondante.
Les réserves ainsi publiées par Tullow Oil, qui estimaient le champ de 1 à 1.3 milliards de barils, ne tiennent pas en compte de cet état de fait selon Maurel et Prom.
Par ailleurs, l'estimation des réserves du champ de M'Boundi publiée hier par Tullow Oil ne serait pas certifiée, selon les dires du groupe français. Enfin, Maurel & Prom tient à préciser que l'opérateur ainsi que l'association n'ont pas été consultés au sujet de la publication de cette estimation.
Maurel et Prom se reprend de ce fait de 1.49% à 17.75 euros.
© AG Presse
Maurel et Prom - MAU - FR0000051070 - Eurolist Compartiment A CAC Mid100, MidCAC, SBF 120, SBF 250, SBF 80 - Pétrole ( code FTSE : 7073 - Pétrole gaz - exploration )