LE JOURNAL DES FINANCES - N° 6173 - 24/03/2006- PAGE 17
Valeurs francaises

TELECOMS-INTERNET

JET MULTIMEDIA
L'AG du 27 mars se prononcera sur le versement d'un premier dividende.
Renaud Maridet

La belle progression de 53 % des ventes de Jet Multimédia, qui atteignent 236,8 millions d'euros à fin 2005, doit beaucoup à la croissance externe avec, notamment, l'intégration des récentes acquisitions (Mediaplazza en Italie, et Mediafusion en Espagne). Mais la croissance organique s'avère également très dynamique, puisqu'elle s'élève à 13 %. Le résultat opérationnel a bondi de plus de 73 % l'an dernier, pour s'établir à 11,3 millions d'euros, tandis le résultat net, de 7,4 millions, aurait également fortement progressé sans le retour à un taux d'imposition normal (environ 30 %). Grâce à un crédit d'impôt, le résultat net s'était élevé à 8,6 millions d'euros en 2004. L'exercice 2005 a donc permis de valider le modèle de développement du groupe spécialisé dans les services interactifs pour la téléphonie fixe et mobile à destination du grand public, et dans l'infogérance pour les entreprises. Jet Multimédia compte donc poursuivre sa stratégie d'acquisition en 2006 avec pour cible principale les pays émergents, notamment en Europe de l'Est. Le groupe a d'ores et déjà signé un protocole d'accord en vue d'acheter une société polonaise qui réalise un chiffre d'affaires de 12 millions d'euros. Cette stratégie s'avère d'autant plus pertinente qu'elle s'appuie sur un bilan extrêmement sain, puisque le groupe affiche une trésorerie nette de 20 millions d'euros et des fonds propres de 94 millions. Grâce à cette capacité d'endettement intacte, Jet Multimédia peut distribuer une partie de ses liquidités à ses actionnaires. La société proposera donc, pour la première fois depuis 2001, le versement d'un dividende de 0,50 euro. Le rendement au titre de l'exercice 2005 atteint donc 2,5 %, ce qui est particulièrement honorable pour une société en croissance. Nous estimons que le dividende pourrait même être porté à 0,70 euro à l'issue de l'exercice en cours. Le rendement s'élèverait alors à plus de 3,5 %. Les actionnaires sont invités à choisir un versement en numéraire ou en actions. Neuf Cegetel, qui possède 57 % du capital de Jet Multimédia, a d'ores et déjà opté pour la seconde solution que nous préférons également puisque nous restons à l'achat sur le titre, avec un objectif de cours maintenu à 24 euros. Outre les perspectives de croissance de Jet Multimédia, la prochaine introduction en Bourse de Neuf Cegetel, qui pourrait intervenir à la rentrée, promet une effervescence intéressante sur le titre. Tout changement de contrôle de Neuf Cegetel, envisageable à moyen terme, devrait en effet donner lieu à une OPA sur Jet Multimédia.

Code JET - Comp. B - Continu

Cours au 22/03 19,6 €

+Bas +Haut sur 1 an 16,3 €/22,7 €

CA 2004 154 M€

Capitalisation boursière 182 M€

BNPA 2004/05/06 1,01/0,80/1,22 €

PER 2004/05/06 19,37/24,42/15,94 fois

Dividende net 2004/05 Nul/0,50 €

Rendement net 2004/05 nul/2,55 %

Moyenne transactions/jour 9.000 titres

Activité Services multimédias

Objectif de cours à 18 mois 24

NOTRE CONSEIL
ACHAT

JET484

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