CONSOMMATION CYCLIQUES Kindy
Achat (inchangé)
Cours : 18,9 € Objectif : 25,5 €

6/05 6/06e 6/07e
CA (M€) au 30/06 50,1 52,5 63,4
EBITDA (M€) 7,2 8,1 9,0
RNPG (M€) 2,6 3,6 4,1
Marge op. (%) 9,2 9,1 9,5
BPA corrigé (€) 2,08 2,88 3,29
Var. BPA corrigé (%)
P/E 9,1x 6,6x 5,8x
VE/CA 0,5x 0,4x 0,4x
VE/EBITDA 3,3x 2,8x 2,5x
Dividende (€) 0,63 0,82 1,25
Rendement net (%) 3,3 4,3 6,6
Capitalisation 24 M€
Flottant 35%
Poursuite de la croissance externe
Kindy a annoncé le rachat d'une partie des actifs de Blanchard pour un montant
de 0,582 M€. Les activités de chaussette de sport technique -marque Thyo et
licence Aigle- et une participation de 51% dans le polonais Contim sont
complémentaires de celles de Kindy. Le groupe, qui s’était lancé avec un
succès relatif dans la chaussette de sport à destinations des GSS (Vieux
Campeur, Go Sport, Intersport, …), va ainsi bénéficier d'une force de vente
dédiée et de synergies diverses (stylisme, R&D, fabrication). Il renforce en outre
sa présence en Pologne (la société polonaise Contim a réalisé en 2005 un CA
de 1,3 M€).L'acquisition sera financée par endettement moyen terme (3 ans).
Blanchard sera consolidée au sein de Kindy dès avril 2006, sur l'exercice clos
fin juin 2006.
Blanchard a réalisé un CA de 3 M€ en France et en Pologne en 2005. Par
ailleurs, 17 des 22 employés seront repris. L’impact social devrait donc être
limité. Enfin, si cette acquisition sera neutre sur 2005/06, sa contribution devrait
être significative en 2006/2007 sur le CA mais aussi sur les marges grâce à des
produits à valeur ajoutée plus fortement margés. De plus, des synergies
d’achats et de coûts centraux devraient être dégagés. La capacité de Kindy à
intégrer Baby Love devrait lui permettre d’absorber Blanchard en en tirant la
bénéfice attendu. Nous maintenons notre notation Achat avec un objectif
de cours inchangé.
Reuters/Bloomberg KINP.PA/KIN FP
Le 17 Mars 2006 - Société faisant l’objet d’un contrat
Equipement ménager et textile
France
Henri BIERER �� 01 53 29 14 23 hbierer@wargny.fr

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mareva

je ne savais pas que tu avais des Kindy et des POM
mille excuses et mille

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mareva

mais tu ne pouvais pas savoir..........

Leurs chiffres en image :

Pour 2005, deux erreurs, me semble-t-il :
- le dividende, perçu le 28/02/2006 était de 0,35 euros et non pas de 0,63 euros
- Le RNPG était de 2,431 ME et non pas de 2,6 ME
Deux données publiées au BALO;

Les estimations de marges opérationnelles et de marges nettes pour 2006 et 2007 de Wargny.
Pour le dividende et les CP, ce sont des estimations personnelles.
Même, si tout ça parait un peu approximatif, le titre n'est pas cher. Il faut probablement un peu de patience pour un titre qui, malgré tout, a du mal a décollé.