Plastic Omnium
Achat (inchangé)
Cours : 32,5 € Objectif : 34 €

12/04 12/05e 12/06e
CA (M€) 1 826 2 052 2 175
EBITDA (M€) 143,0 168,0 179,0
RNPG (M€) 50,0 54,0 58,6
Marge op. (%) 4,5 4,5 4,6
BPA corrigé (€) 6,34 3,33 3,57
Var. BPA corrigé (%)
P/E 5,1x 9,8x 9,1x
VE/CA 0,5x 0,4x 0,4x
VE/EBITDA 5,9x 5,1x 4,7x
Dividende (€) 1,10 0,58 0,60
Rendement net (%) 3,4 1,8 1,8
Capitalisation 608 M€
Flottant 48%
Prévisions des résultats
Le groupe Plastic Omnium doit publier ses résultats annuels mardi matin avant
l’ouverture de la bourse.
Pour rappel, le chiffre d’affaires 2005 publié en janvier dernier s’est révélé supérieur à
nos attentes à 2 054M€ en hausse de 13% (10% à données comparables et 6% à
change constant). Le groupe a confirmé ainsi sa capacité à surperformer la production
automobile dans un contexte de marché difficile (arrêts des chaînes de production des
constructeurs français sur le T4) et à remplir son objectif d’un CA d’environ 2Mds€.
Après une marge opérationnelle au S1 de 4,5% dans l’automobile, celle-ci devrait au
moins atteindre ce niveau sur le S2 à la faveur d’Inergy (ventes dynamiques) et de PO
AutoExterior (moindre facturation d’outillage dès le S2 et redressement de l’usine de
Grande Bretagne) et de la poursuite des restructurations qui donneront lieu à des
cessions d’actifs stratégiques pour un montant estimé de 50M€ (dont 20M€ déjà réalisés
sur le S1 05) entre 2005 et 2008. Les matières premières, qui avaient pesé pour 9M€ sur
les comptes du S1 05, devraient impacter le S2 dans les mêmes proportions.
Au niveau consolidé, nous tablons sur le maintien de la rentabilité au niveau de 2004 soit
4,5% (vs 4,4% d’après le consensus médian JCF) : le retrait dans PO Automotive par
rapport à 2004 devrait être compensé par l’amélioration de l’opérationnel dans
l’Environnement et dans 3P.
Le résultat net est attendu en hausse de 8% à 54 M€ (vs 57 M€ d’après le consensus
médian JCF).
La réunion SFAF qui se tiendra le même jour à 9h devrait permettre au groupe de
confirmer sa capacité à croître plus rapidement que la production automobile sur les trois
prochaines années compte tenu des nombreux projets en carnet.
Recommandation Achat inchangée.
Reuters/Bloomberg PLOF.PA/POM FP
Le 16 Mars 2006
Equipementiers Auto/Aéronautique
France
Vincent COURTOIS �� 01 53 29 14 95 vcourtois@wargny.fr

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mareva