Ilia par l'AGEFI de ce matin...

par sacréfilou , Monaco & Nice, jeudi 16 mars 2006, 07:51 (il y a 6812 jours) @ mareva

Les résultats 2005 valident la pertinence
du modèle d’Iliad

Le fournisseur d’accès à Internet a amélioré de 8 points sa rentabilité
opérationnelle grâce au dégroupage et aux services associés

par Olivier Decarre

Iliad a encore surpris. Attendu
à 210,2 millions d'euros,
le résultat opérationnel
avant amortissements de l'année
2005 a atteint 224,3 millions
d'euros (+ 98,8 %), faisant passer
la marge du groupe de 22,95
% à 30,97 %. « Le plus important
dans ces résultats, c'est
qu'ils confirment de nouveau
la validité du modèle d'Iliad. La
marge d'Ebitda dans l'Internet
au second semestre (36,7 %) a
été bien meilleure qu'attendu
grâce à l'avancée du dégroupage
et aux nouveaux services », précise
Matteo Novelli chez Exane
BNP Paribas.
Ces services associés (TV, films
à la carte…) ont généré 74,9 millions
d'euros de revenus en 2005,
soit 5,5 fois plus qu'en 2004. De
quoi doper un revenu moyen
par abonné (ARPU) qui a évolué
entre 30,1 et 32,2 euros par mois
sur l'année, alors qu'il n'était que
de 27,5 euros en 2004. Quant
au dégroupage, il concernait
70,2 % du parc d'abonnés à fin
2005, contre 53,2 % fin 2004.
Et des progrès peuvent encore
être faits. « La moyenne d'abonnés
dégroupés est restée sous les
70 % en 2005. Elle devrait passer
entre 70 et 75 % cette année
puis dépasser les 75 %, anticipe
Matteo Novelli. Du côté de
l'ARPU, il y a aussi un potentiel
puisqu'il reste parmi les plus bas
au monde ». Une idée que partage
Jean-Michel Salvador chez
Fideuram-Wargny. Les services
à valeur ajoutée ont « permis de
grappiller déjà plus de 5 euros
par mois et par abonné de revenus
supplémentaires et on peut
logiquement estimer qu'assez
rapidement le groupe devrait
pouvoir percevoir jusqu'à 10
euros de plus par mois et par
abonné Freebox », estime-t-il.
Autre point fort, pour Matteo
Novelli, « il leur est inutile
d'aller gonfler les dépenses de
marketing pour attirer des
nouveaux entrants. Leur cible,
ce sont les utilisateurs expérimentés
qui connaissent déjà
l'offre. Et l'écart avec les principaux
concurrents est déjà tel
qu'un doublement des dépenses
n'aurait probablement presque
pas d'impact sur les gains
d'abonnés ». Alors qu'il vise
plus de 2 millions d'abonnés
ADSL fin 2006 (contre 1,595
million fin 2005), Iliad revendique
ainsi un coût d'acquisition
de 40,9 euros par abonné, là où
les concurrents dépenseraient
entre 68,6 euros (Wanadoo) et
440 euros (Club Internet).
En bourse, avec un bond en
avant de plus de 110 % depuis
un an, le potentiel se réduit.
Mais l'aspect spéculatif peut être
un soutien. Du moins à moyen
terme car personne n'imagine le
management (76 % du capital)
vouloir vendre dans l'immédiat.