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LE JOURNAL DES FINANCES - N° 6171 - 10/03/2006- PAGE 7
BOURSE
Vous devez savoir
GEOPHYSIQUE
Une perte nette peu significative et un carnet de commandes bien rempli

> La compagnie spécialisée dans les services et les équipements sismiques a publié des résultats 2005 contrastés à première vue. Elle a affiché un résultat opérationnel de 75,1 millions, en forte hausse (+ 64 %) sur l'ensemble de ses activités, avec notamment un retour aux bénéfices sur la partie services. En revanche, la perte nette s'est creusée, passant sur un an de 5,4 millions à 6,8 millions d'euros. Un déficit peu significatif dans la mesure où il s'explique par le passage aux normes IFRS et une augmentation des frais financiers liés à des opérations non récurrentes de financement et de refinancement réalisées en 2005. D'ailleurs, au cours du dernier trimestre, Géophysique a dégagé un bénéfice net de 20 millions d'euros. Les perspectives délivrées pour 2006 sont bonnes, avec un environnement de marché très bien orienté sur tous les secteurs d'activité.

Par ailleurs, au 1er mars, le carnet de commandes s'élève à 990 millions de dollars, soit un niveau record pour le groupe. Il marque une progression de 108 % sur un an.

NOTRE CONSEIL
la perte nette comptabilisée sur 2005 est peu significative. Nous restons acheteurs, avec un objectif de cours de 120 euros (code : GA ; Comp. A).

GA213

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mareva

NICOX

Nous avions recommandé, en novembre 2005, d'acheter le titre de cette société de biotechnologies. Depuis, la valeur a bondi de 60 % à la suite de la signature d'un important contrat avec le laboratoire pharmaceutique Pfizer. Cette commande renforce sensiblement la visibilité sur les perspectives de développement

de la société. Nous relevons notre objectif de cours de 4,5 à 9 euros

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mareva

LE JOURNAL DES FINANCES - N° 6171 - 10/03/2006- PAGE 17
Valeurs francaises

SANTE CHIMIE PHARMACIE

NICOX
L'accord avec Pfizer rapportera jusqu'à 323 millions d'euros.
Chorère Ainejian

Après plus de trois années passées au purgatoire, en raison d'une rupture de contrat avec AstraZeneca en 2003, Nicox retrouve des couleurs en Bourse. L'effet déclencheur du rebond du titre, de 78 %, intervenu au cours de la seule séance du jeudi 2 mars, est la signature d'un accord d'envergure avec Pfizer, le leader mondial de la pharmacie, qui permettra à Nicox d'empocher 323 millions d'euros.

Dans le détail, cette société de biotechnologies installée dans la région niçoise a cédé au géant mondial de la pharmacie l'exclusivité de l'usage de sa technologie de libération d'oxyde nitrique, permettant la recherche de nouveaux médicaments dans le domaine de l'ophtalmologie. En guise de rémunération, Nicox touchera 23 millions d'euros au cours de la première année, dont 15 millions sous la forme d'une prise de participation de l'américain Pfizer dans son capital. Celle-ci se fera dans le courant de l'année après l'accord des actionnaires et moyennant une prime de 4,9 % sur la moyenne des cours durant une courte période précédant l'augmentation de capital. Au cours actuel, cet investissement lui donnerait accès à 7,4 % du capital. Ensuite, à chaque date anniversaire, Nicox recevra 3 millions d'euros pour financer sa recherche.

Le meilleur est à venir : Nicox pourra toucher jusqu'à 300 millions d'euros de revenus en franchissant toutes les étapes de développement dans le domaine de l'ophtalmologie ainsi que des royalties sur chaque composé commercialisé dans le cadre de ce contrat. La mise sur le marché du premier composé rapportera notamment 102 millions d'euros.

Autre bonne nouvelle, qui ne devrait pas manquer de soutenir la hausse du titre, le composé HCT 3012 de Nicox, permettant de traiter les douleurs liées à l'arthrose, est passé en phase III de développement clinique (test à grande échelle), ce qui permet d'espérer un lancement en début d'année prochaine.

Pour l'heure, Nicox réalise un chiffre d'affaires de 6,5 millions d'euros grâce aux revenus issus d'accords de licences avec des laboratoires pharmaceutiques, comme les géants Pfizer et Merck & Co. Ses dépenses de recherche se sont élevées à 17,9 millions d'euros l'an dernier, en hausse de 57 % en un an, en raison de l'entrée en phase III d'un composé (test à grande échelle). Ainsi, la perte nette s'est creusée à 15,5 millions d'euros en 2005.

Les capitaux propres sont revenus à 39 millions d'euros tandis que la trésorerie nette s'est établie à 42,6 millions, un niveau solide compte tenu de la consommation annuelle de trésorerie, qui est tombée à 8 millions d'euros en 2005 (contre 15 millions l'année précédente).

En 2006, les ventes devraient encore s'inscrire en forte hausse, à plus de 10 millions d'euros, et la perte nette devrait se réduire à 12 millions.

Nous avions précédemment conseillé d'acheter le titre en visant 4,5 euros pour parier sur la signature de gros contrats avec un laboratoire pharmaceutique. L'accord signé avec Pfizer offre de belles perspectives de retombées financières. Nous relevons notre objectif de cours à 9 euros.

Code COX - Comp. C - Continu

Cours au 8/03/ 5,88 €

+Bas +Haut sur 1 an 2,88 €/6,49 €

CA 2004 1 M€

Capitalisation boursière 189 M€

BNPA 2004/05/06 -0,44/-0,48/-0,37 €

PER 2004/05/06 NS/NS/NS

Dividende net 2004/05 Nul/Nul €

Rendement net 2004/05 nul/nul

Moyenne transactions/jour 810.000 titres

Activité Recherche de médicaments

Objectif de cours à 18 mois 9 €

Risque élevé. Note de risque : 4

VE courante /
CA 2004 PER
2005 Rendement
2005 Variation en %
sur la semaine Variation
en 12 mois
Airox (ex.Bio MS) 5,07 21,13 2,57 -4,7 % +12,6 %
Arkopharma 1,65 27,28 1,72 -1,3 % -5 %
Audika 3,09 29,55 3,61 +0,5 % -12 %
BioMérieux 2,17 22,52 1,03 +0,1 % +52,6 %
Boiron 1,11 21,00 2,91 +4,1 % -29,9 %
Nicox SA 72,85 NS nul +3,2 % +45,5 %

NOTRE CONSEIL
ACHAT SPECULATIF

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mareva