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INDUSTRIES GENERALISTES Vallourec
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Une conjoncture exceptionnelle
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La société avait annoncé un résultat net de 144 Meur au S1-05.
L’appréciation du résultat de l’exercice doit se baser sur plusieurs éléments importants
intervenus au S2-05 :
1) le rachat des minoritaires de sa filiale V&M tubes, principale source de profit du
groupe, pour un coût de 545 Meur.
2) Augmentation de capital à hauteur de 125 Meur, accompagnée d’un emprunt
de 460 Meur.
3) Acquisition du spécialiste US des produits liés au forage pétrolier OMSCO pour
120 MUSD le 30 août 2005.
4) Une conjoncture exceptionnelle dans les secteurs de l’énergie.
Nous tablons sur un résultat d’un demi milliard d’euros au titre de l’exercice 2005.
La forte appréciation du cours a dépassé notre récent objectif (640 euros). Les cours
actuels supposent la poursuite de la forte conjoncture, mieux reconnue ici que pour les
valeurs pétrolières. Le cours actuel est encore valorisé raisonnablement mais nous
attendons la réunion d’information du 8 mars pour affiner notre valorisation.
Conserver.
Reuters/Bloomberg VLLP.PA/VK FP
Le 7 Mars 2006
Biens d'équipement
France
Jean-Jacques LIMAGE 01 53 29 15 71 jjlimage@wargny.fr

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