wargny de ce matin 1er mars

par mareva , Barjac, mercredi 01 mars 2006, 08:43 (il y a 6827 jours) @ mareva

Eiffage
Achat (Apporter)
Cours : 88 € Objectif : 97,1 €

Eiffage Eiffage relative to Sbf 120
12/05e 12/06e 12/07e
CA (M€) 8 433 9 030 9 630
EBITDA (M€) 516,0 562,0 607,5
RNPG (M€) 299 339 379
Marge op. (%) 4,7 4,8 4,9
BPA corrigé (€) 6,71 7,61 8,51
Var. BPA corrigé (%)
P/E 13,1x 11,6x 10,3x
VE/CA 0,5x 0,4x 0,4x
VE/EBITDA 7,4x 6,6x 6,1x
Dividende (€) 1,70 2,28 2,98
Capitalisation 3916 M€
Flottant 71%
Eiffage éconduit Sacyr, intéressé par APRR et de belles
perspectives 2006.
Eiffage a publié pour l’année 2005 un résultat opérationnel courant de 419 M€ contre
notre attente de 396 M€ (consensus Reuters 388,9 M€) et un résultat net est de 303 M€
vs une estimation de 298,6 M€ (consensus Reuters 286 M€).
La seule différence avec nos anticipations provient de la branche Construction qui a
réalisé une excellente année (redressement de la Pologne, excellente performance au
Benelux) : la marge opérationnelle est de 5,2% avec 210 M€ alors que nous l’attendions
stable à 4,5%. Les autres branches sont conformes à nos attentes.
Le dividende demeure inchangé à 1,50 € mais cela correspond à une augmentation de
50% du fait d’un capital augmenté de 50% via la distribution, l'an passé, d'une action
gratuite pour deux existantes.
En outre, Eiffage désire procéder, après le détachement du dividende, à une division par
deux du nominal de ses actions.
Perspectives
Le carnet de commandes est élevé, à 7,45 Md€, en hausse de 5,7%, le groupe table
aussi sur un bon cru 2006 pour la construction. En outre l’intégration d’APRR modifiera
fortement le profil du groupe et apportera une récurrence aux résultats du groupe.
Sacyr Vallehermoso a franchi le seuil de 5 % du capital du groupe désirant étudier un
rapprochement en excluant tout intention hostile, faisant approcher au titre notre objectif
de cours.
Eiffage a repoussé tout projet de rapprochement.
Comme nous le rappelions dans notre étude (sortie vendredi dernier) Eiffage est
opéable. Les premiers actionnaires du groupe sont les salariés avec 22% du capital.
Il est évident, qu’en ligne de mire figure APRR, concession autoroutière qui a échappée
à Sacyr.
L’intérêt autour du titre ne devrait pas retomber. Achat maintenu, modèle sous révision.
Reuters/Bloomberg FOUG.PA/FGR FP
Le 28 Février 2006
Constructions - Autres
France
Julien PICARD �� 01 53 29 13 20 jpicard@wargny.fr

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mareva