La configuration graphique du titre est assez négative, mais la valorisation du titre me semble faible même si les résultats 2005 qui vont sortir sont difficiles à prévoir (2 milliards de résultat net ajusté >).
Le management est désormais très sérieux et conduit bien le navire.

Merci de vos avis !

Valorisation par composants :

- Pôle télécoms :

SFR : Selon moi, la part de Vivendi dans l'opérateur peut être évaluée avec prudence à 15 milliards d'euros, estimation faible par rapport aux dernières opérations dans le secteur. La valorisation de SFR dépend de sa capacité à pour suivre une croissance rentable en développant de nouveaux services.
A noter aussi que la participation dans Neuf Cegetel va se valoriser.

Maroc Télécom : 5 milliards d'euros compte tenu du cours en bourse.

- Pôle médias

Canal Plus : Je retiens une valorisation également prudente de 5 milliards d'euros pour la participation de Vivendi. Ce prix intégre l'évaluation à 7,5 milliards de l'accord Lagardère et la prise en compte des filales non intégrées (surtout Studio Canal).

Universal Music : Une valorisation à 5 milliards d'euros semble raisonnable et intégrer les risques liés à l'industrie du disque.

VU Games : On peut la valoriser à 1 milliard d'euros en tenant compte de son net redressement.

NBCU : Vivendi devrait vendre ses parts pour 8 milliards d'euros.

Compte tenu d'une dette à 4 milliards d'euros, on arrive à une valorisation totale de 37 milliards compte non tenu des autres participations du groupe (Veolia mais aussi d'autres beaucoup plus risquées et donc potentiellement coûteuses).

Cela nous donne une valorisation de 30 euros par titre !

Cette valorisation ne tient pas compte d'une prime spéculative en cas d'OPA.

Le PER 2006 devrait être faible, et le rendement est intéressant pour une valeur de cette taille (3,5 %).