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par jmp , Boulogne/Mer, jeudi 02 février 2006, 09:30 (il y a 6853 jours) @ jmp

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Gilbert Dupont le 02/02/2006 08h20
U10 Communiqué + contact / Emission d'OBSAR pour 39,9 M€, opinion relevée à
Le groupe annonce l'émission d'OBSAR pour un montant total de 39,9 M€. Les obligations portent une valeur nominale de 14 €, un taux d'intérêt égal à Euribor 3 mois + 1% payable trimestriellement et une maturité de 5 ans. 1 BSAR est attaché à chaque obligation et donnera droit de souscrire ou d'acquérir une action nouvelle ou existante à 14 € sur une durée de 7 ans. La société pourra forcer l'exercice des bons si le cours de l'action excède 18,20 € (+30 % par rapport au prix d'exercice).

Cette émission sera réalisée avec maintien du droit préférentiel de souscription à raison de 3 OBSAR pour 19 DPS. L'actionnaire principal, Thierry Lièvre Capital, s'engage à souscrire à titre irréductible les 46,35 % des titres lui revenant, et à titre réductible les 53,65 % restants, ce qui permet de garantir la souscription totale de l'emprunt. La période de souscription va du 3 au 15 février 2006.

L'utilisation du produit de l'OBSAR sera ventilée comme suit : 5 M€ pour rembourser des emprunts non échus, 5 M€ pour financer le BFR en prévision du développement de Skymart. Les 30 M€ restants serviront à financer la croissance externe, l'objectif étant d'acquérir 60 M€ de CA et 5 M€ de RN supplémentaires dans un domaine comparable ou complémentaire aux activités actuelles du groupe (négociations déjà engagées).

Cette opération permet au groupe de s'assurer d'un financement avant de faire une acquisition, à un coût bonifié. Elle permet aussi d'anticiper une augmentation de capital différée. La dilution potentielle s'élève à 15,8 % sur les BPA futurs en cas d'exercice de la totalité des BSAR et avant croissance externe.

Cet emprunt confère au groupe des moyens supplémentaires pour financer la croissance interne et externe tout en évitant une dilution immédiate. Le newsflow favorable à venir (publication du CA et RN 2005 attendus en hausse respective de 18,9 % et 27 %, acquisitions à venir) devrait réveiller cette valeur de croissance qui a sous-performé le marché ces derniers mois. Nous relevons notre opinion d'accumuler à acheter avec un objectif de cours de 15 € vs 12,8 €.

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jean-marie