Paris, le 24 janvier 2006 PROGRESSION DE 13% DU CHIFFRE D’AFFAIRES DE PLASTIC OMNIUM EN 2005 Le chiffre d’affaires 2005 de la Compagnie Plastic Omnium ressort à 2 054 millions d’euros, en progression de 13,1% par rapport à 2004. La croissance s’élève à 10% à taux de change et périmètre constants.

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24-01-2006 - 09h11
Achat, Objectif 35 euros
PLUS DE 2 MILLIARDS DE CHIFFRE D'AFFAIRES EN 2005
Plastic Omnium a réalisé en 2005 un chiffre d'affaires de 2,05 milliards d'euros, en progression de 13,1%, dépassant ainsi ses prévisions. Le groupe se montre en revanche discret sur ses résultats.

Plastic Omnium visait pour 2005 un chiffre d'affaires annuel de l'ordre de 2 milliards d'euros. Avec une croissance des ventes de 13,1%, l'objectif est atteint et même légèrement dépassé puisque les facturations totalisent in fine 2,05 milliards d'euros.

Si le groupe accuse une baisse de 3,4% de ses ventes dans le pôle environnement, il améliore son chiffre d'affaires de 1,9% dans les produits plastiques performants. Mais c'est surtout la branche équipement automobile, qui a permis à Plastic Omnium d'atteindre son objectif annuel. Son coeur de métier totalise ainsi un chiffre d'affaires de 1,73 milliard d'euros, un niveau supérieur de 16,4% à celui de l'an passé.

Malheureusement, cette croissance risque de ne pas se traduiredans les résultats. Après avoir accusé une baisse de ses bénéfices au premier semestre, le groupe ne fournit aucun élément sur le second semestre. Il faudra patienter jusqu'au 21 mars pour connaître le niveau de rentabilité du groupe sur l'ensemble de l'exercice.

Plastic Omnium publie un chiffre d'affaires conforme à ses objectifs mais reste discret sur ses perspectives. On peut tenter de se replacer sur la valeur pour jouer une poursuite de la croissance du groupe en 2006 et une amélioration des marges.
Johan Deschamps

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SBF250
INDUSTRIES GENERALISTES Plastic Omnium
Achat (inchangé)
Cours : 29,5 € Objectif : 34 €
Flottant 48%
Forte résistance à la morosité du marché en 2005
Le groupe Plastic Omnium a publié un chiffre d’affaires 2005 de 2 054M€ en hausse de
13% (10% à données comparables et 6% à change constant). Cette publication se
révèle supérieure à nos attentes (2 002M€) en raison d’un effet change positif sur le T4
(+16M€) et de la capacité du groupe à surperformer la production automobile dans un
contexte de marché difficile (arrêts des chaînes de production des constructeurs français
sur le T4). Le groupe remplit par ailleurs son objectif d’atteindre un CA d’environ 2Mds€.
La branche Automobile constitue le premier contributeur de cette performance :
- La branche Equipements Automobiles augmente de 16,4% (1,7Md€),
influencée par PO AutoExterior (+22%) grâce à son positionnement sur des
nouveaux programmes (C4, 407, Berlingo, Mégane, Nouvelle Astra) et par
Inergy (+7,7%)
- L’Environnement réalise un chiffre d’affaires de 235M€ en baisse de 3,4% en
raison de l’évolution du périmètre de la branche liée au recentrage sur l’Europe.
Hors effet des déconsolidations, l’activité progresse de 2,5%.
- 3P, après une activité stable sur les neuf premiers mois, termine l’année en
progression de 1,9% à 79,8M€.
Perspectives
Le groupe confirme sa capacité à surperformer de 5 à 7 points la production automobile
et devrait réitérer la performance sur les trois prochaines années compte tenu des
nombreux projets en carnet. La rentabilité dans l’Automobile sur le S2 devrait continuer à
s’améliorer à la faveur d’Inergy (ventes dynamiques) et de PO AutoExterior (moindre
facturation d’outillage dès le S2 et redressement de l’usine de Grande Bretagne) et de la
poursuite des restructurations qui donneront lieu à des cessions d’actifs stratégiques
pour un montant estimé de 50M€ (dont 20M€ déjà réalisés sur le S1 05) entre 2005 et
2008. Les matières premières, qui avaient pesé pour 9M€ sur les comptes du S1 05,
devraient impacter le S2 dans les mêmes proportions.
Nous maintenons notre recommandation Achat. Le titre se paye 1,2 fois les fonds
propres, ce qui nous semble bon marché pour un équipementier présentant un profil de
risque plus favorable par rapport à ses homologues (capacité à surperformer la
production automobile, moindre sensibilité aux matières premières, free cash flow positif
sur l’année).
Reuters/Bloomberg PLOF.PA/POM FP
Le 24 Janvier 2006
Equipementiers Auto/Aéronautique
France
Vincent COURTOIS �� 01 53 29 14 95 vcourtois@wargny.

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