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LE PARI SPECULATIF de la semaine
TRADER CLASSIFIED MEDIA
Le scénario d'une vente du groupe par appartements se dessine.
Jérome Marmet

Evoqué en novembre 2005, le projet d'une introduction en Bourse des activités d'Europe centrale et orientale de l'éditeur de journaux de petites annonces est en passe de se concrétiser. A l'occasion d'une assemblée générale extraordinaire qui se tiendra le 3 février à Amsterdam - Trader Classified Media étant une société de droit néerlandais -, l'opération sera approuvée à une quasi-unanimité étant donné que John MacBain, le président-fondateur de Trader, détient 72 % du capital et 94,7 % des droits de vote de la société.

Avec l'introduction sur le London Stock Exchange de ce pôle d'activité (36 % du chiffre d'affaires consolidé et 46 % du résultat opérationnel) sous la forme de certificats de dépôts, Trader devrait récolter entre 640 millions et 850 millions d'euros. Cette opération n'est qu'une première étape et le marché continue de s'interroger sur l'avenir du groupe qui édite notamment La Centrale. En effet, la réflexion stratégique entamée par la direction depuis juillet 2005 afin de « maximiser la création de valeur pour l'actionnaire » se poursuit. Elle pourrait déboucher sur une vente par morceaux des autres actifs restant dans le groupe ou sur la création d'une coentreprise avec l'entrée au capital d'un partenaire stratégique pour les activités Internet. Certains investisseurs parient sur une possible mise sur le marché des activités en Chine, où Trader s'est considérablement renforcé l'an dernier en enchaînant les acquisitions et les partenariats. A l'inverse, il semble que le scénario d'un rachat complet du groupe né avec l'intérêt de certains grands noms de l'Internet (eBay, Google et Yahoo!) n'a plus tellement les faveurs des pronostics.

D'abord parce que John MacBain affiche des prétentions financières particulièrement élevées. Le président-fondateur de Trader envisage de vendre tout ou partie de sa participation, mais nous ne croyons pas qu'il acceptera une offre à un prix inférieur à 18 euros par action, ce qui valoriserait la société plus de 1,7 milliard d'euros, soit une prime de 30 % par rapport à la capitalisation actuelle (1,27 milliard sur la base d'un total de 95,8 millions de titres, catégories A et B, alors qu'Euronext ne prend en compte que les actions A, soit 58,5 millions de titres).

Le processus de cession du groupe nous apparaît de plus en plus inéluctable. Le parcours de l'action dépendra par conséquent des annonces faites au cours des prochaines semaines. Nous conseillons donc à ceux qui ne sont pas déjà placés sur le titre de le mettre en portefeuille ; les autres conserveront les positions dans une optique spéculative avec un premier objectif de cours à 15 euros. Sur la base d'un dividende prévisionnel de 0,75 euro versé au titre de l'exercice 2005, l'action assure un rendement confortable de 5,7 %.

Code TRD - Hors zone euro

Cours au 12/01 13 €

+Bas +Haut sur 1 an 9,7 €/16 €

CA 2004 413 M€

Capitalisation boursière 763 M€

BNPA 2004/05/06 4,39/0,93/1,19€

PER 2004/05/06 2,96/13,86/10,89 fois

Dividende net 2004/05 5,84/0,75€

Rendement net 2004/05 44,92 %/5,76 %

Moyenne transactions/jour 293.000 titres

Activité Petites annonces

Objectif de cours à 18 mois 15€

Risque limité. Note de risque : 3

Analyse graphique : Tendance →

Supports 12.17-11.7 Résistances 14-16

NOTRE CONSEIL
ACHAT SPECULATIF