La valeur du jour par Ludivine Szado
(mercredi 11 janvier 2006)
Allégez Jacquet Industries
(Eurolist C FR0000038747 )

Malgré une belle progression de fin d'année en Bourse, le manque de visibilité sur la rentabilité à venir nous incite à prendre une partie de nos bénéfices sur le titre.

Leader européen de la distribution de métaux dits nobles (aciers inoxydables et alliages de nickel), Jacquet Industries prévoyait de réaliser environ 170 millions d'euros de chiffre d'affaires en 2005. Le contrat est rempli puisque les ventes du groupe sont ressorties en hausse de 22%, à 172,2 millions d'euros. Le dynamisme à l'international (+26%) est à souligner. Aujourd'hui, les revenus tirés de l'activité hors Hexagone représentent un peu plus de 77% du chiffre d'affaires total de Jacquet Industries. Ce sont d'ailleurs eux qui ont permis au groupe d'afficher sur le premier semestre des niveaux de croissance record : +34% au premier trimestre et +21,7% au deuxième. Bien que sans cesse en décélération, le chiffre d'affaires des troisième et quatrième trimestres s'est maintenu à des niveaux de croissance honorables de 18,5% et de 19%. D'ailleurs Eric Jacquet, le président du groupe, reste "très optimiste pour 2006". Dans une interview parue en décembre dans le Journal des Finances, il a indiqué que le carnet de commandes se situait à un niveau historique et que la conjoncture était excellente.

Les deux filiales commerciales norvégienne et allemande sont opérationnelles ce mois-ci. Un centre de services doit aussi ouvrir en Espagne en juillet prochain. Le groupe a également des projets en dehors de lEurope. Objectif : en retirer 50 millions d'euros de chiffre d'affaires supplémentaire d'ici trois ans, notamment grâce à son implantation en Chine. Seulement voilà, si sur le plan des facturations, l'humeur est au beau fixe, côté résultats, les doutes persistent. Alors qu'il prévoyait encore une nette amélioration de la rentabilité mi-décembre, Jacquet Industries est depuis resté muet sur le sujet. Les résultats dégagés sur le troisième trimestre n'ont, à ce sujet, rien de rassurant. En effet, sur la période, la marge opérationnelle a cédé 1,41 point, à 10,76%. Le quatrième trimestre est tout à fait susceptible d'avoir suivi la même tendance. En l'absence de prévisions, le doute est, en tout cas, permis. C'est pourquoi, en attendant la publication des résultats annuels, programmée pour le 31 mars prochain après la clôture de la Bourse de Paris, nous recommandons la prudence.

L’action

Entre le 20 décembre 2005 et le 9 janvier 2006, le titre a engrangé un peu plus de 12,6%. C'est quasiment la performance réalisée sur les six derniers mois (+14,4%). Certes, avec un PER 2006 estimé à 8,46 contre 14,3 pour le secteur (source : consensus Jacques Chahine Finance sur Fininfo au 9 janvier 2006), le potentiel de hausse paraît toujours prometteur.
Nous pensons néanmoins qu'à court terme, le manque de précisions concernant l'évolution de la rentabilité va constituer un frein à la hausse du cours et même alimenter les prises de bénéfices.

Par rapport à notre recommandation de juillet 2005, la plus-value atteint près de 16%. On assurera donc une partie des bénéfices acquis en attendant d'y voir plus clair.

Avoue que tu le fais exprès pour faire enrager mareva.

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jean-marie

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mareva

Ce fut involontaire, je plaide coupable