Avis de J des F

par J-C.V, lundi 05 décembre 2005, 17:40 (il y a 6911 jours) @ francois16

Pris bonne ligne et me pose moi aussi des questions.
Les Hedge funds come pour introduction d'EDF. Ventes à découverts des actions qu'ils n'ont pas et rachètent plus bas

Introduction en Bourse en demi-teinte pour Eutelsat
Renaud Maridet

Les choses sont allées très vite. Comme s'il ne voulait pas laisser cette fois au marché le temps de la réflexion, l'opérateur européen de satellites Eutelsat a lancé, lundi 28 novembre, sa troisième tentative d'introduction en Bourse.

Le placement global destiné aux investisseurs institutionnels a été clos mardi 29 novembre, ce qui a donné lieu le même jour à la fixation du prix de 12 euros par action (soit environ 16 fois le bénéfice net estimé pour l'exercice qui sera clos le 30 juin 2006).

Le placement auprès des investisseurs particuliers s'est achevé jeudi 1er décembre. C'est d'ailleurs à se demander si ces derniers auront eu le temps de se positionner sur le dossier. Ils auront toutefois l'opportunité d'acheter plus tard, le prix fixé, qui correspond au bas de la fourchette lors de la précédente tentative, laissant apparaître selon nous un potentiel de hausse très confortable, même si le risque d'un retour de papier lié à un désengagement à venir des actionnaires actuels (un consortium de fonds d'investissement) pèse à court terme.

L'introduction d'Eutelsat a en effet été réalisée a minima, uniquement par une augmentation de capital de 860 millions d'euros sans cession de titres. Le flottant, qui devrait atteindre 34 % du capital après l'opération, a donc vocation à s'élargir.

L'introduction en Bourse, qui servira intégralement à financer le désendettement d'Eutelsat (actuellement de 3,1 milliards d'euros, la dette représentera moins de deux fois le montant des fonds propres après augmentation de capital), est intervenue selon le groupe en raison de l'amélioration des conditions de marché.

Eutelsat en a profité pour confirmer son objectif d'une croissance de 2 % de ses ventes pour l'exercice 2005/2006. L'introduction a donné lieu à quelques arbitrages sur son concurrent luxembourgeois SES Global, qui termine la semaine en léger retrait d'environ 1 %.

Ces arbitrages illustrent d'ailleurs l'émergence d'un véritable nouveau secteur sur la cote parisienne, même s'il ne compte pour l'heure que deux acteurs, à l'instar du secteur des constructeurs automobiles. Mais ils n'ont guère profité à Eutelsat qui a perdu 2 % vendredi pour sa première cotation.

NOTRE CONSEIL
ACHAT

Nous visons un objectif de cours à long terme de 20,50 euros sur Eutelsat (code : ETL ; Comp. A) et de 16 euros pour SES Global (SESG ; Marché zone euro, SRD).