LE JOURNAL DES FINANCES - N° 6156 - 26/11/2005- PAGE 11
Valeurs francaises

CHIMIE-PHARMACIE-COSMETIQUE

NICOX
Le titre se reprend après une chute de 22 % en deux séances.
Sylvain de Boissieu

L'action de la société de biotechnologies s'est montrée très volatile au cours des dernières séances à la suite d'une succession de nouvelles d'abord négatives puis ensuite positives.

Dans un premier temps, le 14 novembre, la société cannoise a publié les résultats décevants de l'étude de phase II de la molécule de nitro-aspirine NCX 4016 portant sur 442 patients à travers l'Europe. Ce produit était considéré comme l'un des plus avancés de Nicox.

Estimant qu'il présentait un profil à la fois moins toxique pour l'organisme et plus efficace que ses concurrents dans la lutte contre l'artériopathie oblitérante des membres inférieurs, les dirigeants de Nicox espéraient que cette molécule pourrait par la suite prouver son efficacité contre l'infarctus du myocarde, ce qui en aurait fait un médicament potentiel à plus de 1 milliard de dollars. Toutefois, l'étude du NCX 4016 n'a pas satisfait son critère principal d'évaluation.

Les dirigeants de Nicox attendent de disposer de plus d'éléments avant de décider s'ils vont continuer ou non le développement de cette molécule. Ceux-ci font en effet remarquer que des progrès sont tout de même apparus dans la capacité de mouvement des patients souffrant en même temps de diabète de type 2.

Quoi qu'il en soit, la nouvelle a constitué une véritable douche froide, provoquant une chute de 22,4 % du titre en deux séances, du 11 au 15 novembre.

L'action a ensuite rebondi de 17 % du 15 au 22 novembre, car Nicox a sélectionné une société d'étude en vue du lancement des études de phase III du HCT 3012. Ce produit destiné à lutter contre la douleur pourrait représenter une alternative à la très controversée classe des médicaments anti-douleur Cox2 (Vioxx, Celebrex, etc.). Cependant, le développement du HCT 3012 avait déjà été abandonné par le laboratoire AstraZeneca en 2003.

Surtout, le 22 novembre, le laboratoire américain Pfizer a décidé de sélectionner l'une des molécules de Nicox dans le domaine de l'ophtalmologie. Pfizer, qui versera à Nicox un premier paiement de 2 millions d'euros, financera donc à l'avenir le développement de ce composé. En cas de réussite commerciale de ce produit, Nicox pourrait recevoir jusqu'à 33 millions de la part de Pfizer.

Pour l'heure, une seule certitude, la succession de ces informations et les fortes variations qu'elles ont entraînées sur le titre rappellent, si besoin était, le caractère extrêmement volatil et risqué de l'investissement dans les biotechnologies.

Les sociétés telles que Nicox, qui n'ont pas encore de molécules commercialisées, ne touchent aucune recette récurrente. Toute leur valorisation boursière repose sur l'espoir que l'une des molécules qu'elles développent sera licenciée auprès d'un grand laboratoire qui assurera la fin du développement et sa commercialisation. La valorisation actuelle de Nicox nous paraît attractive et reposé sur l'hypothèse de la réussite de deux ou trois molécules, ce qui semble réaliste à moyen terme au regard du grand nombre de molécules détenues par le groupe. Le retour à un niveau de 4,5 euros, qui constitue notre objectif de cours, semble réaliste.

Code COX - Comp. C - Continu

Cours au 24/11 3,78 €

+Bas +Haut sur 1 an 2,88 €/5,13 €

CA 2004 1 M€

Capitalisation boursière 122 M€

BNPA 2004/05/06 -0,44/-0,46/-0,49 €

PER 2004/05/06 NS/NS/NS

Dividende net 2004/05 Nul/Nul €

Rendement net 2004/05 nul/nul

Moyenne transactions/jour 180.000 titres

Activité Recherche de médicaments

Objectif de cours à 18 mois 4,5 €

Risque élevé. Note de risque : 4

VE courante /
CA 2004 PER
2005 Rendement
2005 Variation en %
sur la semaine Variation
en 12 mois
Air Liquide 2,19 18,55 2,41 +0,1 % +16,9 %
Générale de Santé 1,20 37,92 1,02 -0,8 % +100,2 %
L'Oréal 2,82 26,26 1,36 +0,5 % +13,4 %
Nicox SA 37,32 NS nul +9,6 % +3 %
Rhodia 0,61 NS nul -23,2 % -21,8 %
Sanofi-Aventis 6,85 15,62 1,94 +0,1 % +22,1 %

NOTRE CONSEIL
ACHAT SPECULATIF

COX575

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mareva