Le tableau des ratios après la publication des semestriels. Je la trouve assez bon marché. j'ai complété ma ligne la semaine dernière. PRU : 17,55
les hebdos n'en n'ont pas encore parlé mis à part un petit entrefilet dans investir. elle est suivi régulièrement par le JDF qui est engénéral assez positif sur le titre sauf .........le dernier papier qui date du mois d'avril :

L'année 2004 a été « extraordinaire » pour le spécialiste des panneaux en composite pour camions, explique son président, Jean-Louis Martin : « Je n'ai jamais vu ça de toute ma carrière ! »

La croissance des ventes a en effet été plus que satisfaisante puisque le chiffre d'affaires a progressé de 15,2 % par rapport à 2003, s'établissant à 16 millions d'euros. Malheureusement, la rentabilité n'a pas suivi cette tendance. Le résultat d'exploitation et le résultat net se sont repliés respectivement de 44 % (1 million d'euros) et de 39 % (0,8 million). SAIRP COMPOSITES a subi la flambée du prix des matières premières, qui s'est accélérée au cours du second semestre. Cette hausse n'a pas pu être totalement répercutée sur les prix de vente de la société. Alors que le premier semestre s'est achevé sur une progression de 1,9 % du résultat d'exploitation (1,67 million d'euros), le second semestre s'est révélé beaucoup plus délicat. Le résultat d'exploitation a ainsi plongé dans le rouge, passant de 871.000 euros à - 9.000 euros d'une année sur l'autre. Sur cette même période le résultat net a chuté de 93 %, pour retomber à 41.000 euros. Actuellement la société prévoit d'augmenter sensiblement ses tarifs dans le courant de l'année 2005 pour compenser le prix des matières premières, mais elle reste confrontée à la pression de sa clientèle.

Malgré ce bilan en demi-teinte, SAIRP COMPOSITES conserve une situation financière saine dans un environnement économique délicat. Les dettes sont quasi inexistantes et les fonds propres atteignent 10,9 millions d'euros (soit 10,9 euros par action).

Afin de poursuivre son expansion géographique, SAIRP COMPOSITES compte bien profiter de l'élargissement de l'Union européenne pour développer ses exportations, notamment vers les pays de l'Est. D'après la direction, la Slovénie pourrait, par exemple, être un nouveau marché porteur. Les besoins de renouvellement des flottes de camions sont très importants dans cette région après plusieurs années d'attentisme des clients, et l'utilisation croissante des panneaux en composite pour l'habillage des remorques pourrait offrir de nouvelles opportunités à SAIRP COMPOSITES. Dans ce contexte, l'entreprise est capable de répondre à toute demande supplémentaire sans recourir à de nouveaux investissements. La direction a déclaré qu'une réorganisation du temps de travail (travail de nuit) et le recrutement d'une main-d'oeuvre limitée suffiraient à doubler la production.

Le premier trimestre 2005 porte déjà les premiers effets de l'optimisation de l'outil de production et du développement à l'international. Les facturations sont passées de 4,1 millions à 5,3 millions d'euros sur cette période. L'objectif est désormais d'atteindre un chiffre d'affaires proche de 18 millions d'euros pour l'exercice 2005, en hausse de 14 %. Nous tablons dans ce contexte sur un rebond de 30 % du bénéfice (1,1 million d'euros).

Contrairement à ce qu'il avait laissé entendre, Jean-Louis Martin ne pourra pas offrir aux actionnaires un niveau de rémunération aussi généreux qu'au titre de l'exercice 2003 (1,52 euro de dividende par action). Au regard de la baisse des résultats, la direction proposera, lors de l'assemblée générale du 17 juin, un dividende de 0,35 euro par action, qui fait ressortir un rendement de 1,93 %.

Malgré la solidité du bilan, les difficultés de la société à répercuter la hausse des cours des matières premières et la baisse du dividende nous incitent à prendre des bénéfices sur la valeur.

Comp. C ; code FR0000035602 (SRPC) ; cotation Fixing ; cours au 14/04 18,05 € (118 F) ; cours extrêmes sur un an 17,23-23 € ; BNPA 2004, 2005 et 2006 estimés 0,80, 1,05 et 1,15 € ; PER 2004, 2005 et 2006 estimés 22,56, 17,19 et 15,69 fois ; rendement 1,93 % ; moyenne quotidienne des transactions 260 titres ; capitalisation boursière 18 M€ ; activité principale Cloisons pour camions.