Achat, Objectif 55 euros
ANTICIPER LE REDRESSEMENT DES MARGES EN 2006
L'action Saveurs de France Brossard a concédé près de 20% depuis la publication de ses comptes semestriels. A moins de 45 euros, le titre ne prend désormais plus en compte le potentiel de croissance de l'activité et d'amélioration des marges pour 2006.

Depuis la publication des comptes semestriels, l'action Saveurs de France Brossard subit un fort mouvement de prises de bénéfices. De 54,60 euros, lors de notre conseil de vente partielle, le titre est tombé à 44,89 euros aujourd'hui. La baisse de 18% de la valeur en moins d'un mois est à la mesure de la déception des investisseurs. Ces derniers ont été surpris par la prévision du groupe de dégager " seulement " une marge nette supérieure à 7% cette année alors qu'elle atteignait 8% en normes IFRS en 2004. Une moindre rentabilité que le groupe explique par un investissement additionnel de 3 millions d'euros dans la publicité et par les coûts d'ouverture du site de Castelsarrasin, estimés à 1 million d'euros.

Ces efforts devraient permettre à la société de dynamiser son chiffre d'affaires dès l'année prochaine, mais elle ne fournit pour le moment aucune prévision.

Pour notre part, nous tablons prudemment sur un chiffre d'affaires annuel de 111 millions, puis de 118 millions d'euros en 2006. Sur la base d'une marge nette de 7,2% puis de 8,5% en 2005 et 2006, le bénéfice net part du groupe ressortirait respectivement à 8 et 10 millions d'euros. Des prévisions valorisées respectivement 9,8 fois et moins de 8 fois pour 2006.

Après la baisse de 18% de l'action Saveurs de France Brossard, le titre est revenu, selon nos estimations à des cours d'achat. On reconstituera donc sa ligne de titres, avec un objectif de cours à 55 euros.