DELTA PLUS
Un premier semestre bien orienté

Les comptes du premier semestre 2005 de ce fabricant d'équipements de protection individuelle (gants, casques, lunettes, chaussures et vêtements de sécurité) se sont soldés par un quasi-doublement du résultat net (2,6 millions d'euros). Delta Plus a bénéficié non seulement de la bonne orientation de son activité (+ 5,7 %, à 51,9 millions d'euros), mais aussi de la forte augmentation de la valorisation boursière de la participation détenue dans une filiale basée au Sri Lanka, qui s'est traduite dans les comptes par l'inscription d'une plus-value potentielle de l'ordre de 1 million d'euros. Le second semestre s'annonce de bon augure en termes de volume d'affaires, mais la baisse des prix appliquée au cours des derniers mois devrait se traduire par une croissance du chiffre d'affaires moins forte que prévu. Au final, les dirigeants ont abaissé de 10 à 8 % leur prévision de hausse des facturations pour l'ensemble de l'exercice en cours.

La rentabilité d'exploitation devrait rester supérieure à celle de l'an passé (8 %) et le résultat net devrait au moins atteindre 4,2 millions d'euros (+ 13,5 % par rapport à 2004), hors impact de la revalorisation des titres de sa filiale.

NOTRE CONSEIL
acheter, avec un objectif de cours relevé de 30 à 34 euros (code : DLTA ; Comp. C).

»ELECTRONIQUE

LACIE GROUPE

Sur le marché prometteur du stockage numérique

Les produits électroniques comportent certes une part de plastique dans leur fabrication (les coques des ordinateurs et autres appareils numériques), soumise aux fluctuations du pétrole, mais ces coûts, comme ceux du transport, sont marginaux dans les prix de revient.

LaCie Group assemble des produits de stockage informatiques, essentiellement des disques durs externes à l'ordinateur. Ce marché est très porteur, compte tenu de la place croissante prise par les données numériques et de l'exigence de sécurité des réseaux informatiques.

La société vient de réaliser un très bel exercice 2004/2005 (clos fin juin), avec un bénéfice net en hausse de 88 % grâce à l'amélioration de l'exploitation.

Pour l'exercice en cours, la société prévoit une croissance des ventes de 15 %, avec une marge nette supérieure à 5 %. Les dirigeants du groupe font preuve de grande prudence en raison de la vivacité de la concurrence et de l'obligation d'investir pour rester dans la course à l'innovation. Un peu plus optimistes qu'eux, nous attendons un bénéfice net de 22 millions d'euros (soit une marge nette de 3,7 %).

Cette prévision est modestement valorisée 13,7 fois en Bourse, ce qui laisse au titre un potentiel de progression malgré le très beau parcours déjà réalisé depuis 2003. En plus de son statut de valeur de croissance, LaCie présente un bilan très sain, avec une trésorerie nette positive de l'ordre de 28 millions d'euros, et elle offre un rendement de 3,4 % au titre de l'exercice 2004/2005, avec un dividende fixé à 3 euros.

SQLI
Augmentation de capital de 9 millions d'euros.
Delphine Deshayes

Cette société spécialisée dans les technologies Internet se donne les moyens de ses ambitions. Afin de financer ses opérations de croissance externe, SQLI va lancer une augmentation de capital de 9 millions d'euros. 4,025 millions d'actions nouvelles vont être mises sur le marché au prix de 2,25 euros par action, soit un niveau inférieur de 22 % à celui du dernier cours avant l'opération. Les actionnaires recevront un droit préférentiel de souscription par action détenue, 5 DPS leur donnant le droit de souscrire une action nouvelle. Ils pourront souscrire du 7 au 19 octobre. Après le rachat de son concurrent Aston l'été dernier, SQLI entend poursuivre des acquisitions ciblées sur des métiers similaires. La direction vise 15 % de croissance de l'activité provenant des acquisitions chaque année, qui, associée à 10 % de croissance interne, devrait lui permettre d'atteindre 100 millions d'euros de facturations d'ici à 2008 et une marge d'exploitation de 10 %. Ces objectifs nous semblent ambitieux d'autant que les rapprochements à venir pourraient avoir un impact sur la rentabilité.

La société a par ailleurs présenté ses comptes semestriels la semaine dernière. Le chiffre d'affaires a bondi de 17 %, pour s'établir à 26,66 millions d'euros, mais la marge d'exploitation est passée timidement de 3,6 à 3,7 % du montant des facturations. Cette faible progression s'explique par la réalisation de nombreux investissements, notamment au niveau de la formation des collaborateurs. Selon l'équipe dirigeante, le potentiel de progression de la rentabilité sera surtout visible au cours du second semestre. Elle vise d'ailleurs sur l'ensemble de l'année une amélioration significative de la marge d'exploitation par rapport à 2004 (4 %). Celle-ci pourrait selon nous atteindre 4,7 %. Nous tablons sur un résultat net de 2,1 millions d'euros, capitalisé 27 fois en Bourse.

La hausse du nombre de titres relative à l'augmentation de capital et au paiement d'Aston (1,6 million d'actions au minimum) crée une dilution immédiate de 20 % du bénéfice par action. Même en prenant en compte les nouvelles perspectives de croissance du groupe, le titre se paie encore 20 fois notre estimation de bénéfice pour 2006, ce qui est cher. Nous conseillons de ne pas souscrire à l'augmentation de capital, et même de prendre les bénéfices au-dessus de 2,5 euros. Le cours de Bourse a beaucoup augmenté depuis le début de l'année (+ 66 %), et plus que doublé depuis notre retour à l'achat sur la valeur en décembre 2003.

Code SQI - Comp. C -

Cours au 6/10/ 2,86 €

+Bas +Haut sur 1 an 1,36 €/2,99 €

CA 2004 45 M€

Capitalisation boursière 57 M€

BNPA 2004/05/06 0,09/0,10/0,14 €

PER 2004/05/06 28,61/27,21/20,33 fois

Dividende net 2004/05 Nul/Nul €

Rendement net 2004/05 nul/nul

Moyenne transactions/jour 81.000 titres

Activité Agence Web

Objectif de cours à 18 mois 2,5 €

Risque élevé. Note de risque : 4

VE courante
CA 2003 PER
2005 Rendement
2005 Variation en %
sur la semaine Variation
en 12 mois
GFI Informatique 0,64 27,73 0,97 -4 % +21 %
Infotel 1,03 15,79 1,62 -4,4 % +18,8 %
Osiatis (ex-Gpe Focal) 0,79 NS nul -0,5 % +55,4 %
Sopra Group 1,21 20,09 1,25 -0,2 % +83,1 %
SQLI 1,09 27,21 nul -2,7 % +91,9 %
Steria 0,85 21,51 0,66 -0,9 % +66,5 %

NOTRE CONSEIL
PRISE DE BENEFICES

SQI480