ELECTRIQUE ET ELECTRONIQUE
AURES TECHNOLOGIES
Les objectifs annuels ont été révisés à la hausse.
Chorére Ainejian

Ce fournisseur de terminaux de gestion pour les points de vente (restaurants, boutiques) continue d'afficher des performances remarquables. Au premier semestre de l'exercice 2005, le chiffre d'affaires a bondi de 26,5 %, pour s'établir à 10,1 millions d'euros, soit un rythme nettement plus élevé que l'objectif de hausse de 15 % que la direction s'était initialement fixé. La bonne tenue de l'activité s'explique par une poursuite de l'expansion en Grande-Bretagne (+ 110 %) deux ans après la création de cette filiale, déjà rentable. Le rythme est également soutenu en France, où la progression des ventes est supérieure à 20 %.

L'évolution des résultats a été quasi similaire à celle des facturations. Le profit opérationnel a atteint 1,27 million d'euros, soit 12,6 % des ventes, contre 12,9 % un an auparavant. Le bénéfice net a progressé moins vite, mais tout de même de 20 %. Cette hausse reste honorable puisque la société avait bénéficié l'an dernier d'un crédit d'impôt lié à son activité en Grande-Bretagne.

Pour l'ensemble de l'année, la progression du chiffre d'affaires devrait dépasser 20 %, selon Patrick Cathala, président du groupe. Compte tenu de l'évolution favorable du troisième trimestre, cet objectif est tout à fait à la portée d'Aurès. A plus long terme, les perspectives restent encourageantes. Courant octobre, la société va présenter au marché son propre terminal, qu'elle devrait commencer à commercialiser dès le début de l'année prochaine. Totalement financé par son partenaire chinois, cet appareil, dont Aures détient l'exclusivité, pourra être distribué dans tous les pays, ce qui n'est pas le cas pour les produits vendus actuellement. Plus design, et fabriqué sous plusieurs coloris, il devrait permettre de toucher une clientèle plus large et aura, à terme, un impact positif sur les marges compte tenu de son prix de vente plus élevé. Si cet appareil ne remporte pas le succès escompté, le développement d'Aures Technologies n'en sera pas affecté. La société dispose des fonds nécessaires pour réaliser une opération de croissance externe en Allemagne ou en Espagne, où elle n'est pas encore présente. La société n'est pas endettée et ses capitaux propres dépassent 4 millions d'euros.

Compte tenu des éléments fournis par la direction, nous relevons nos estimations de bénéfice pour le présent exercice à 1,8 million d'euros, contre 1,65 million précédemment anticipé. Cette prévision est capitalisée raisonnablement 14,3 fois en Bourse, mais le multiple des profits tombe à seulement 12,8 fois en 2006. En outre, le rendement de l'action avoisine 5 %. La politique de dividende devrait, en effet, rester attrayante. Patrick Cathala a indiqué que la société verserait environ 1 million d'euros à ses actionnaires au titre de l'exercice 2005, soit 1 euro par action. Il s'agit d'un minimum, nous tablons de notre coté sur 1,22 euro par action, contre 1,20 euro versé cette année. Autre bonne nouvelle, le titre sera coté en continu dès le lundi 3 octobre.

Depuis notre article du 21 juin dernier, l'action s'est adjugé 14,4 %. Nous recommandons de profiter de tout repli vers 24 euros pour se repositionner en visant 28 euros.

Code AURS - Comp. C - Fixing

Cours au 29/09 25,69 €

+Bas +Haut sur 1 an 16 €/25,8 €

CA 2004 15 M€

Capitalisation boursière 26 M€

BNPA 2004/05/06 1,24/1,80/2,00 €

PER 2004/05/06 20,61/14,27/12,84 fois

Dividende net 2004/05 1,20/1,22 €

Rendement net 2004/05 4,67 %/4,74 %

Moyenne transactions/jour 3.000 titres

Activité Vente de produits de monétique

Objectif de cours à 18 mois 28 €

Risque limité. Note de risque : 3

NOTRE CONSEIL
ACHETER POUR LE RENDEMENT

AURS594

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mareva

la rentabilité du s1 05 est un tout petit peu moins bonne que le s1 04 mais nettement meilleure que celle de l'ensemble de l'exercice 2004. pour l'estimation 05, je me suis contenté d'appliquer les marges du S1. pour le dividende j'ai péché par optimisme en pariant sur le maintien d'un pay-out de 90%, ce qui d'après le JDF ne sera pas le cas. je tenterais de me renforcer lundi.
Elle n'est pas particulièrement bon marché mais c'est une valeur de croissance et le marché devrait saluer les perspectives.