INDUSTRIES GENERALISTES Jacquet Industries
Achat (inchangé)
Cours : 49,9 € Objectif : 53 €
Flottant 32%
D’excellents résultats semestriels
Le groupe a publié ses comptes semestriels en normes IFRS, dont l’impact est
limité et porte sur la disparition de l’amortissement des écarts d’acquisition.
La forte croissance de 28% du CA s’est accompagnée d’une amélioration
significative de la marge opérationnelle. Le résultat d’exploitation s’établit à 11,4
M€ en progression de 63%, ce qui fait ressortir une marge opérationnelle de
13,2% contre 10,4% au 1S04. Le différentiel du taux de marge par rapport à
notre prévision s’explique par l’augmentation de la part des activités de négoce
dans le CA, moins margées par rapport à l’activité découpe.
Malgré une augmentation du taux d’imposition au 2T du fait d’activités réalisées
dans des pays plus lourdement imposés, le résultat net part du Groupe, qui
s’établit à 7M€, affiche une hausse de 75%.
Les cash-flows dégagés par l’activité alimentent la réduction de la dette, malgré
la poursuite de la politique du Groupe d’augmentation de ses stocks, et le
gearing à fin juin ressort à 13% des capitaux propres contre 15% à fin 2004 et
42% à fin juin 2004. Ceci offre au Groupe une marge de manoeuvre confortable
pour poursuivre sa stratégie de développement à l’International et répondre à
ses ambitions d’expansion au-delà des frontières de l’Europe.
Perspectives
Le Groupe indique que l’activité du 3ème trimestre s’inscrit dans la même
tendance que celle du 1er semestre. D’ici la fin de l’année, de nouveaux projets
devraient être opérationnels :
- création d’une JV avec un partenaire local en Norvège,
- implantation d’un centre de parachèvement en Espagne.
L’implantation du site de Shanghaï, qui a pris du retard, devrait être
opérationnelle début 2006 et viendra alimenter la croissance à partir de l’année
prochaine.
Le Groupe prévoit toujours de s’implanter en Amérique du Nord directement ou
en association avec un acteur local.
Nous maintenons notre recommandation d’Achat.
Notre modèle est en cours d’actualisation.
Reuters/Bloomberg JACQ.PA/JCQ FP
Le 30 Septembre 2005 - Société faisant l’objet d’un contrat
Biens d'équipement
France
Dominique ARNOULT �� 01 53 29 13 63 darnoult@wargny.fr

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mareva