.

conseillé à plusieurs reprises par le jdf
décote sur CP
Tendance au désendettement
LE PER 2005 ne devrait pas être trop élevé.
mais je m'étais juré de ne pas y revenir après l'OPA de PAI qui avait été scandaleuse

Redressement spectaculaire de la rentabilité
Le groupe a publié des Res 1S05 au dessus des attentes avec un redressement
spectaculaire de la rentabilité. Par ailleurs le groupe est confiant sur 2S05 avec un
prolongement attendu des bonnes conditions de marché connues sur 1S05 (poursuite
de la détente du prix des matières premières)
.. Le RO hors éléments non récurrents s’inscrit en hausse de +14,5% à 44.1M€,
reflet d’une amélioration du mix produit du groupe : forte progression des
ventes des divisions petfood et aquafood ainsi que des premix (au détriment
des aliments complets).
.. Le mix géographique traduit le retour à la rentabilité en Pologne (+43%) lié
à la baisse des ventes d’aliments complets ainsi qu’à un effet positif du change
(appréciation du Zloty), tandis que le reste du monde enregistre de très
solides performances (Russie, Vietnam ou Argentine).
.. La gestion rigoureuse du coût de la dette et du niveau d’endettement du
groupe se traduit par une forte amélioration du résultat financier (-36%).
La poursuite des conditions de marché actuelles sur 2S05 est une bonne nouvelle et
devrait permettre d’oublier les difficultés de 2004 qui avait vu la marge s’effondrer à
5.6%.
Nos prévisions sont en révision dans l’attente de la réunion de présentation des
Res1S05 (ce matin). Afin de profiter des meilleures perspectives 2005, nous passons à
l’achat sur le titre.
N’oublions pas que le groupe pourrait réaliser d’ici la fin de l’année une acquisition dans
le petfood en Europe, un solide relais de croissance.