Plastic Omnium
Conserver (Achat)
Cours : 23 € Objectif : 25 €

Plastic Omnium relative to Sbf 250
12/04 12/05e 12/06e
CA (M€) 1 826 2 005 2 126
EBITDA (M€) 169,4 187,0 193,0
RNPG (M€) 50,0 48,2 52,6
Marge op. (%) 4,5 4,6 4,6
BPA corrigé (€) 6,34 3,02 3,25
P/E 3,6x 7,6x 7,1x
VE/CA 0,2 0,2 0,2
VE/EBITDA 2,6x 2,4x 2,3x
Capitalisation 215 M€
Flottant 48%
Confirme sa capacité à surperformer le marché de 5 à 7 points
Le groupe a publié un chiffre d’affaires semestriel de 878,5M€ en hausse de 19,7% et de
14% à données constantes. Après un T1 en hausse de 10,7% (5,8% à données
comparables), la croissance s’accélère sur le T2 en raison essentiellement de la
facturation d’outillage dans l’Automobile. Toutes les divisions ont contribué à la
croissance :
- La branche Equipements Automobiles augmente de 23,5% (887,2M€),
influencée par PO AutoExterior qui augmente de 36,4% grâce à son
positionnement sur de nouveaux programmes (C4, 407, Mégane, Berlingo,
Nouvelle Astra) mais également à l’intégration d’HBPO et à la facturation
d’outillages sur le T2 05 (101M€ vs 43M€ au T2 04). Hors facturation des
outillages et à données constantes, la croissance s’élève à 8%. Inergy affiche
une croissance de 5,5%. Le groupe parvient ainsi à maintenir une croissance
de 5 à 7% supérieure à celle du marché européen qui recule de -1% sur le
semestre (source : Faurecia).
- Dans l’Environnement, le chiffre d’affaires à 124M€ montre une progression de
3,4% qui, retraité de l’effet périmètre (déconsolidation d’une filiale italienne),
s’élève à 10,9%. Cette performance est imputable à un effet base favorable et
aux premiers contrats engrangés sur la nouvelle offre service ‘EcoSourcing’.
- 3P (+0,5% à 40,5M€) profite du redressement de l’activité dans la chimie
Ces bons niveaux d’activité nous permettent de tabler sur le maintien de la rentabilité au
niveau du S1 04, d’autant plus que Plastic Omnium figure parmi les équipementiers les
moins sensibles aux variations de matières premières.
Fort de ces chiffres et des carnets de commande, le groupe table sur un CA 2005 d’au
moins 2Mds€ sur 2005.
Nous maintenons notre recommandation Conserver mais relevons notre objectif de
cours de 23 à 25€.
Reuters/Bloomberg PLOF.PA/POM FP
Le 21 Juillet 2005
Equipementiers Auto/Aéronautique
France
Vincent COURTOIS �� 01 53 29 14 95 vcourtois@wargny.fr

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mareva