Changement de taille

Décisif. C'est un tournant décisif que s'apprête à aborder Maurel & Prom, avec le rachat des actifs pétroliers de Knightsbridge Petroleum, situés en Colombie et au Vénézuela. Il faudra tout de même débourser 460 Millions de Dollars, mais Maurel, dirigé par le Mozart de la Finance, Jean-François Hénin, avait pris ses précautions en lançant en mars dernier une Oceane, sursouscrite qui avait permis de lever 375 ME. A l'époque, l'engouement avait été tel que la demande avait atteint 2,4 Milliards d'Euros! Aujourd'hui, malgré le prix élevé de l'opération par rapport à la taille actuelle de Maurel, un rapide calcul montre que ce rachat se fait à un prix trois fois moins élevé que le niveau de valorisation des réserves de Maurel en Bourse. Une excellente opération en quelque sorte pour le groupe français. Qui va lui permettre de rentrer dans la cour des... moyens.

Diversification. Les réserves prouvées et probables de la société vont en effet grimper de 62% grâce à ce rachat... L'un des corollaires de cette expansion est la diversification géographique qui en résulte, puisque le Congo verra sa part baisser à 55% des réserves totales et à 53% de la production, au 31 décembre 2005. Un intéressant rééquilibrage entre Afrique et Amérique Latine, puisque, rappelons-le, Maurel est aussi présent à Cuba. Au total ce sont 176 Millions de barils prouvés et probables que revendique le groupe. La production actuelle serait augmentée de 30 000 barils par jour et le RN additionnel serait de 60 ME en 2005 (en prenant en compte le seul second semestre) et 80 ME en 2006, d'après les estimations de Maurel. Fin 2005, le groupe produira 70 000 barils par jour.

Statut. Le seul point noir que l'on peut souligner est l'instabilité qui a régné ces derniers mois dans le secteur de la production pétrolière en Amérique du Sud en général et au Venezuela en particulier. Jean-François Hénin s'est voulu rassurant à ce sujet en affirmant que la sécurité des sites de production était bien assurée... Après cette annonce vendredi dernier, le titre s'est envolé lundi matin, retrouvant ses plus hauts historiques, au-dessus de 18 Euros. Ce qu'a salué le marché c'est avant tout le changement de statut de la société qui rentre donc dans le cercle des acteurs de taille moyenne derrières les 'majors' comme Total ou Shell. Paradoxalement, ce changement de taille pourrait attirer ces mêmes majors pour qui, jusqu'alors, Maurel était un acteur quasi anecdotique... L'aspect opéable de la valeur pourrait s'en trouver renforcé. Sur la base d'une valorisation de près de 2 MdsE en bourse, nous restons malgré tout assez prudents dans les cours actuels...