JDF du 9.04
LE JOURNAL DES FINANCES- N°6123-09/04/2005- PAGE13
Valeurs francaises

ELECTRIQUE ET ELECTRONIQUE

AURES TECHNOLOGIES
Hausse de 58 % du dividende au titre de 2004.
Chorére Ainejian

Le distributeur de terminaux pour les points de vente a tenu ses objectifs en 2004. Son résultat net s'est établi à 1,25 million d'euros, en progression de 52 % en un an. Cette performance a été réalisée grâce à une croissance des ventes (+ 21,4 % à périmètre constant), notamment en Grande-Bretagne. La filiale située outre-Manche, dont l'activité a démarré il y a moins de trois ans, a réalisé l'an dernier un chiffre d'affaires de 3,3 millions d'euros (+ 170 %). Elle a également dégagé des profits pour la première fois. Ceux-ci se sont élevés à 236.000 euros, contre une perte nette de 126.000 euros en 2003.

La dette de la filiale britannique n'a pas obéré le bilan puisque l'endettement net total d'AURES TECHNOLOGIES, qui s'élève à moins de 400.000 euros, représentait à peine 11,3 % du montant des capitaux propres au 31 décembre dernier (3,5 euros par action).

La direction s'est montrée une nouvelle fois très généreuse envers ses actionnaires, dont les deux dirigeants font partie puisqu'ils détiennent un peu moins de 60 % du capital. Elle prévoit ainsi de verser un dividende net de 1,2 euro au titre de l'exercice écoulé (+ 58 % en un an), sachant qu'un acompte de 0,6 euro a d'ores et déjà été versé en octobre 2004, permettant aux détenteurs de titres de bénéficier d'un avoir fiscal de 0,3 euro sur ce montant. Le rendement de l'action AURES TECHNOLOGIES ressort ainsi à 5 % au titre de l'exercice 2004. L'année 2005 démarre sous de bons auspices. Les ventes du premier trimestre devraient afficher une croissance supérieure à 33 %. Pour l'heure, la direction vise prudemment une progression de 15 % des ventes du groupe et de près de 50 % en Grande-Bretagne (5,5 millions d'euros visés). Compte tenu de ces éléments, nous estimons que la société pourrait publier un bénéfice net de l'ordre de 1,5 million d'euros, pour un chiffre d'affaires d'environ de 19 millions (+ 20 %). Cette estimation est capitalisée autour de 16 fois en Bourse, ce qui nous semble correct.

Patrick Cathala, président d'AURES TECHNOLOGIES ne cache pas son souhait de créer une filiale dans un autre pays européen. Mais il pourrait également réaliser une opération de croissance externe pour accélérer le développement du groupe en Europe. Pour l'heure, aucune opportunité ne s'est présentée et la direction se concentre sur le lancement de son propre terminal de point de vente, au mois de septembre prochain.

L'attrait des investisseurs pour la valeur ne s'est pas affaibli l'an dernier. L'action a gagné 117 % en 2004 et le cours a été multiplié par 3 depuis notre recommandation d'achat, fin 2003. Les dirigeants ont cédé une partie de leurs titres à des investisseurs institutionnels, qui détiennent désormais environ 8 % du capital. Le flottant ressort ainsi à 35 %.

Nous avions précédemment conseillé d'acheter le titre pour le rendement avec un objectif de cours de 26 euros. L'action cote plus de 24 euros, mais procure toujours un rendement net de l'ordre de de 5 %. Par conséquent, nous restons acheteurs avec un nouvel objectif de cours de 28 euros à moyen terme.

Comp. C ; code FR0000073827 (AURS) ; cotation Fixing ; cours au 7/04/ 24,59 € (161 F) ; cours extrêmes sur un an 12,5-25,8 € ; BNPA 2004, 2005 et 2006 estimés 1,24, 1,50 et 1,65 € ; PER 2004, 2005 et 2006 estimés 19,73, 16,39 et 14,90 fois ; rendement 4,88 % ; moyenne quotidienne des transactions 760 titres ; capitalisation boursière 25 M€ ; activité principale Vente de produits de monétique.

NOTRE CONSEIL
ACHETER POUR LE RENDEMENT

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mareva