Boursier.com) — Le réveil est un peu difficile pour Ekinops, dont le titre chute de plus de 5% à 8,31 euros, au lendemain de la publication du chiffre d'affaires 2016 de la société. Hier, il avait bondi d'un peu plus de 6%. Ce matin, c'est Kepler Cheuvreux qui fait le marché, après avoir abaissé sa recommandation de conserver à alléger, en dépit d'un objectif de cours ajusté de 6,13 à 7 euros. Gilbert Dupont est moins sombre, puisque le bureau d'études a confirmé sa recommandation accumuler et son objectif de cours de 8,50 euros ce matin, qui laisse cependant peu de potentiel sur les niveaux actuels.

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Je ne comprends pas sur quoi ils se fondent pour ajuster des recommandations à partir du CA 2016. Le contrat avec Orange a été annoncé en juillet, il a certainement commencé à être exécuté sur 2016; par contre, je ne vois pas comment le contrat avec l'opérateur US de rang 1, signé mi-décembre, pourrait avoir eu un effet. Comme l'ampleur des commandes n'a pas été annoncée, on reste dans le flou. Dans le même sens, l'AK (destinée à financer la croissance de la production) date de novembre; c'est trop tard dans l'année pour avoir un impact sur la production.

Le seul point qui pour moi est certain, c'est que des opérateurs de rang 1 ne signent pas avec des équipementiers de 15 M€ de CA (2015) et qui font des pertes, s'ils ne sont pas convaincus par les produits et confiants dans la viabilité de leur fournisseur. Pour moi, il faudra attendre le CA du S1 ou des annonces de perspectives pour se faire une idée plus précise.

Pierre

Boursier.com : Après la signature d'Orange puis du Tier 1 aux Etats-Unis fin 2016, quel rythme de signatures de prospects Tier One envisagez-vous pour 2017 et au-delà ?

D.B. : L'une des principales satisfactions de l'année 2016 pour EKinops est bien évidemment d'avoir convaincu deux grands opérateurs mondiaux, Orange en Europe et un opérateur américain très présent dans la téléphonie mobile et l'Internet, de sélectionner les solutions Ekinops pour l'extension des capacités de leurs réseaux. Ces deux succès ont permis de concrétiser avec succès notre stratégie de conquête des opérateurs Tier 1, initiée il y a 3 ans après notre introduction en Bourse. Ces deux premiers opérateurs de rang 1 ont commencé à contribuer à notre chiffre d'affaires fin 2016, l'un a d'ailleurs déjà intégré notre top 10 clients en 2016, et nous nous attendons à une augmentation progressive de notre activité en 2017, et au-delà, sur ces deux clients.

Boursier.com : Avec combien d'entre eux discutez-vous ? Et combien testent vos solutions ?

D.B. : Evidemment, nous n'avons pas attendu de concrétiser ces deux comptes pour initier des discussions avec d'autres opérateurs de taille équivalente. A ce jour, nous sommes en discussions avancées avec 2 autres prospects dans cette catégorie. Du fait du travail accompli avec les deux premiers Tier 1, le processus de référencement technique sera sensiblement plus rapide et nous pourrions même envisager de concrétiser de premières commandes dès 2017. Je ne m'engagerai pas sur cela avec certitude mais cela me semble tout à fait possible au regard de l'avancée de nos discussions avec les deux acteurs.

Boursier.com : Qu'attendre en termes de croissance du chiffre d'affaires en 2017 ?

D.B. : Avant toute chose, je tiens à indiquer que je suis extrêmement satisfait de l'année écoulée. Il s'agit du 2ème exercice consécutif au cours duquel Ekinops a délivré une croissance d'au moins 20%, une croissance exclusivement organique. Comme les investisseurs pourront le constater à l'occasion de la publication de nos résultats annuels début avril, cette croissance a été réalisée sans évolution notable de notre structure de coûts, à l'image du 1er semestre 2016. Pour 2017, nous nous fixons de réaliser une nouvelle année de croissance soutenue. A ce stade, il est trop tôt pour se prononcer sur l'ampleur de cette progression, mais cette croissance soutenue sera bien évidemment portée par l'augmentation attendue de l'activité auprès des grands opérateurs.

Boursier.com : Quelle décélération faut-il attendre en 2017 pour les solutions 10G (NDLR : -16% l'an dernier) qui représentent encore 23% du chiffre d'affaires total ?

D.B. : Depuis maintenant deux ans, nous assistons à un phénomène de vases communicants entre la technologie 10G et la nouvelle technologie 100G/200G. En 2016, nos solutions 100G et 200G ont ainsi progressé de +41%, pour représenter plus des deux tiers de notre chiffre d'affaires (67%). A l'inverse, les ventes de solutions 10G ont reculé de -16% et ne représentaient plus que 23% de notre activité l'an dernier.
Depuis plus de 15 ans, le 10G (NDLR : 10 gigabits par seconde) a porté la croissance du marché du transport optique. Le 100G/200G va porter la croissance des 10 prochaines années. Cependant, sur certains segments, comme la collecte de trafic mobile, le 10G reste présent et il est certainement trop tôt pour annoncer la mort de cette technologie !

Boursier.com : La levée de fonds de l'automne vous confère-t-elle une Trésorerie et un Bilan confortables ?

D.B. : L'augmentation de capital avec maintien du droit préférentiel de souscription des actionnaires réalisée en octobre 2016 nous a permis de lever 7,9 ME pour financer justement cette accélération de notre croissance auprès des grands opérateurs. Cet argent ne va pas nous servir à accroître significativement nos investissements R&D ou commerciaux car les principaux développements dans ces domaines ont déjà été réalisés au cours des dernières années. En outre, avant même cette levée de fonds, Ekinops disposait d'une situation financière particulièrement saine avec, au 30 juin 2016, 7,1 ME de capitaux propres, 3,1 ME de trésorerie disponible et des dettes financières limitées à 1,8 ME. Nous sommes donc aujourd'hui parfaitement dimensionnés financièrement pour accompagner notre développement auprès des opérateurs de rang 1 et 2 sur les prochaines années.

Arnaud Bivès

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jean-marie

Trouvé sur le forum d'en face.

Glacial fut l’accueil réservé à
la publication du chiffre
d’affaires annuel d’Ekinops
par le marché : – 13 % mercredi
18 janvier. L’équipementier
télécoms a pourtant annoncé une
croissance de 20 % pour l’ensemble
de l’année, avec un chiffre
d’affaires de 18,18 millions d’euros.
Cette progression de 19,5 % réalisée
au dernier trimestre s’est faite,
en outre, malgré une croissance
de 125 % sur la même période l’an
dernier.
Pour autant, la croissance
annuelle ne s’est inscrite que dans
le prolongement du rythme tenu
tout au long de l’année, de 20 % sur
les premier et deuxième trimestres
et de 21 % au troisième trimestre...
La performance ressort
ainsi sous les attentes du consensus,
qui visait 20 millions d’euros
sur l’ensemble de l’année (soit
58 % au quatrième trimestre).
« On aurait pu s’attendre à une accélération
supplémentaire compte
tenu de la montée en puissance des
contrats Tier 1 qui n’auront au final
profité qu’à la toute fin de l’année,
même si l’un d’eux intègre néanmoins
le Top 10 clients », notait
ainsi le bureau d’analyse financière
de Gilbert Dupont.
« Nous avions pourtant souligné
que la montée en puissance des
contrats avec Orange et l’opérateur
de rang 1 américain [opérateur
avec plus de 10 milliards de chiffre
d’affaires] avec lesquels nous avons
signé l’an dernier se fera progressivement
et sur plusieurs années », rappelle
Didier Brédy, PDG
d’Ekinops. Pour le dirigeant, il
s’agit d’ailleurs d’une « relation de
long terme » qui devrait permettre
un chiffre d’affaires en 2018 supérieur
à celui de 2017, lui-même
supérieur à celui de 2016, etc.
Si les 20 % de croissance ne satisfont
pas le marché, ils devraient
en tout cas apporter une amélioration
de la rentabilité du groupe
grâce à des coûts opérationnels
demeurés sous contrôle. En outre,
la signature de ces deux premiers
« gros » opérateurs semble faire
boule de neige puisque la société a
indiqué être entrée récemment
en discussions avec deux autres
opérateurs de rang 1.- D. T.
NOTRE CONSEIL
l ACHETER : la montée en
puissance des contrats
signés devrait soutenir la croissance
à venir et la signature de
nouveaux Tier 1 pourrait dynamiser
encore le titre. L’action se paie
2,1 fois la valeur d’entreprise
rapportée aux ventes, un niveau
raisonnable au regard des trois
dernières années.
Objectif : 11 € (EKI).
Prochain rendezvous
: le 5 avril,
publication des résultats annuels

La valeur suscite pas mal d'enthousiasme vu la qualité évidente de la techno (très bien) mais aussi suite à sa forte hausse l'an dernier et au buzz entretenu par le dirigeant sur les signatures de contrats avec les majors du secteur (méfiance quand un dirigeant participe de trop au buzz sur son titre, méfiance aussi quand un titre fait l'unanimité ou presque)

Après le repli post Q4'2016 je trouve un CB/CA 2016 ~ 2.9 ==> c'est pas hors de prix si on compare au prix payé dans le secteur en cas d'OPA mais c'est pas donné pour une valeur qui n'a pas encore passé son seuil de rentabilité et doit sans doute continuer d'investir pour rester au top niveau (d'où l'AK réçente)...

En outre, il y a de l'ordre d'1 M d'options pour 7.36 M d'actions en circulation et quasiment pas d'auto-contrôle... donc une CB post-dilution de 61 M€ et un ratio CB diluée / CA 2016 pouvant monter jusque 3.3 si toutes les options sont exercées (et pas d'autres crées)

Question: à partir de quel niveau de croissance annuelle (et de marge nette) parvient-on, une fois la société clairement rentable, disons en 2018, à une CB > 91 M€ (offrant un gain d'au moins 50% post-dilution) sur la base d'un PER de l'ordre de 16-18 ? Y a t-il une marge de sécurité suffisante ? Pour ma part je trouve que le risque n'est pas assez rémunéré à horizon 2-3 ans sauf en cas d'OPA.

N.

+ 11% avec cette annonce:

Dailymotion a augmenté la capacité entre ses centres de données grâce à la solution 200G (gigabits par seconde) d'Ekinops, concepteur de solutions de transmission sur fibres optiques pour les réseaux télécoms à très haut débit. Forte de plus de 300 millions de visiteurs mensuels visionnant environ 3,5 milliards de vidéos par mois, Dailymotion souhaitait interconnecter ses deux principaux centres de données en région parisienne avec une liaison redondante de très grande capacité ; pour répondre à ces besoins, Dailymotion s'est, à l'issue d'un appel d'offres, tourné vers Ekinops.

Ekinops a déployé ses muxpondeurs 200G, issus de la plateforme Ekinops 360, permettant une transmission jusqu'à 8 Tbps entre les deux sites. Le nouvel équipement Ekinops, à l'avant-garde des solutions de pointes pour les applications d'interconnexion de centres de données (DCI, " Data Center Interconnect "), a remplacé une solution 10G tierce qui ne pouvait plus être dimensionnée pour répondre aux besoins de Dailymotion

Que pensez vous de l'OPA sur OneAccess et des conditions de l'AK ?

IMO, l'opération fait vraiment sens (techno complémentaire + clients complémentaires + portefeuille client rang 1) mais ekinops semble avoir les yeux plus gros que le portefeuille.

Que pensez du prix d'achat de OneAccess ? Etant donné que la société est beaucoup plus grosse qu'EKI, cela peut etre très dangereux s'ils sur-payent cette acquisition...

Concerant l'AK, je pense que le cours (actuellement sur les 5,00€) devrait se rapprocher du cours d'AK (4,28€) car il y aura une seconde grosse AK RESERVEE en septembre (donc sans DPS).

Je serais bien tenté si le cours redescend vers 4,30€ mais j'aimerais avoir une bonne compréhension du business avant.

La société Ekinops est stable sur les 5 euros ce mardi, alors que le groupe a annoncé le large succès de son augmentation de capital avec maintien du...

Ekinops est stable sur les 5 euros ce mardi, alors que le groupe a annoncé le large succès de son augmentation de capital avec maintien du droit préférentiel de souscription (DPS) des actionnaires, qui s'est déroulée du 12 au 25 juillet 2017. Cette opération de recapitalisation s'inscrit dans le cadre du financement de l'acquisition du groupe OneAccess dont elle constitue la première étape...

"Le projet de rapprochement avec la société OneAccess devrait opérer un changement de dimension pour le nouvel ensemble et permettre d'accélérer la dynamique de top line sur les prochaines années compte tenu de son positionnement dans la virtualisation des réseaux et d'une gamme de produits plus complète et innovante. L'opération de rapprochement pourrait être finalisée au cours du T3 2017" souligne Gilbert Dupont qui vise un cours de 8 euros en restant acheteur du dossier.

Premier plan

Pour rappel, Ekinops et les principaux actionnaires de OneAccess, fournisseur mondial de premier plan de solutions d'accès réseau, ont signé, le 28 juin 2017, les accords définitifs en vue d'un rapprochement entre les deux sociétés, opération rémunérée en numéraire pour moitié et, pour l'autre moitié, par apport d'actions OneAccess rémunéré par émission d'actions nouvelles Ekinops, sur la base d'une valeur de transaction de la société OneAccess de 58 ME.

Cette augmentation de capital avec DPS a fait l'objet d'une demande globale de 7.740.451 actions au prix unitaire de 4,20 euros représentant une sursouscription de 252% et un montant total demandé de 32,5 ME. La demande d'actions à titre irréductible s'est élevée à 2 870 000 actions, soit un taux d'exercice des DPS élevé de plus de 93%. La demande d'actions à titre réductible s'est établie à 4.870.451 actions.

Clause d'extension

Compte tenu de cet engouement, Ekinops a décidé d'exercer l'intégralité de la clause d'extension, à hauteur de 460 612 actions supplémentaires, et ainsi de porter le nombre de titres offerts à 3.531.360, représentant un montant total levé de 14.831.712 euros. En conséquence, la souscription à titre réductible ne sera que partiellement allouée, à hauteur de 661.360 actions.

A l'issue du règlement-livraison, qui aura lieu le 2 août 2017, le capital social d'Ekinops sera constitué de 10.901.157 actions. Les actions nouvelles feront l'objet d'une demande d'admission aux négociations sur Euronext Paris le 2 août 2017, sur la même ligne de cotation que les actions existantes.

Sur la base du capital social post-opération, la participation d'un actionnaire qui détenait 1,00% du capital de la société préalablement à l'augmentation de capital et n'ayant pas souscrit à celle-ci est désormais portée à 0,68%...

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jean-marie