La SSII a dépassé son objectif de croissance en 2004.
Delphine Deshayes

Les unes après les autres, les publications de chiffres d'affaires des sociétés de services informatiques confirment la reprise du marché en 2004 après deux années de crise. Cette semaine, c'est au tour de la petite société SQLI, très présente en régions, de surprendre agréablement les investisseurs. Alors que la direction du groupe tablait sur un chiffre d'affaires de 44 millions d'euros, les ventes sont ressorties en hausse de 10,4 %, pour s'établir à 45,7 millions d'euros. Cette croissance purement organique s'explique notamment par le rebond des facturations au quatrième trimestre, en hausse de 15,5 %.

La forte demande des entreprises clients, désormais prêtes à rouvrir leurs budgets informatiques, s'est traduite par une augmentation du taux d'activité des ingénieurs, passé de 87,8 % en 2003 à 88,3 % l'an passé. Les résultats annuels, qui seront présentés le 23 mars prochain, devraient ainsi révéler une forte progression des marges.

Redevenu bénéficiaire l'an passé, SQLI devrait, selon la direction, enregistrer « une forte augmentation de sa marge d'exploitation en 2004 ». Nous tablons quant à nous sur un résultat net en hausse de 80 %, à 1,8 million d'euros.

L'année 2005 s'annonce également sous les meilleurs auspices. La direction est confiante sur la poursuite de l'accélération de la croissance organique qu'elle attend autour de 10 %.

Le dynamisme du marché et la contribution de son activité offshore, SQLI ayant délocalisé une partie de sa production au Maroc afin de bénéficier de coûts moins élevés, constituent de beaux relais de croissance. La société, qui présente un bilan sain avec 5,7 millions d'euros de trésorerie inscrite au bilan au 30 juin 2004, aurait également les moyens de réaliser quelques petites acquisitions.

SQLI, qui, il y a quelques mois encore, évoluait sous la barre de 1 euro, a retrouvé les faveurs des investisseurs. Ainsi, depuis notre premier conseil d'achat sur le titre en décembre 2003, le titre a bondi de 67 %. La belle performance réalisée par le groupe et ses perspectives bénéficiaires nous amènent à renouveler notre conseil d'achat sur la valeur, qui se paie encore raisonnablement moins de 17 fois les résultats attendus pour 2005, contre 19 fois en moyenne pour le secteur.

De même, la valeur d'entreprise (capitalisation boursière - trésorerie nette) représente 0,68 fois le chiffre d'affaires 2005. Nous relevons notre objectif de cours à 2,5 euros.

Marché NM ; code FR0004045540 (SQI) ; cotation Continu ; cours au 17/02 2 € (13 F) ; cours extrêmes sur un an 1,01-2,36 € ; BNPA 2003, 2004 et 2005 estimés 0,05, 0,09 et 0,11 € ; PER 2003, 2004 et 2005 estimés 37,95, 21,12 et 16,86 fois ; rendement nul ; moyenne quotidienne des transactions 292.000 titres ; capitalisation boursière 27 M€ ; activité principale Agence Web.

NOTRE CONSEIL
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