Pic de VIX et point bas boursier : une comparaison
rapide entre 2001-2002 et aujourd’hui
Avec le VIX de retour à nouveau dans les zones de crises paroxistiques,
nous revisitons le précédent épisode de grande correction (2001-2002) en
nous concentrant sur la correspondance entre scores de VIX et points bas
boursiers.
Si le VIX a longtemps affiché des scores modérés tout au long de cette
correction, la crise de ces derniers jours nous ramène à des valeurs de crise
– que nous définirions comme supérieures à 40 – avec notamment un record
absolu au-dessus de 53.68 atteint hier soir. Dans l’optique de la recherche
d’un point bas boursier solide, toute la question est bien sûr de savoir si on
peut associer de tels points hauts de VIX avec un point bas boursier. Pour
essayer d’apporter des éléments de réflexion sur ce sujet, nous avons
revisité la période de correction boursière 2001-2002 en répertoriant les
nombres de séances avec VIX de crise et la durée de la période couverte par
ces événements, le point haut sur le VIX et le point bas sur le S&P 500. Nous
les comparons à la période actuelle.
VIX peak vs S&P trough
2001-2002 downturn
number of days with VIX>40 14
excl. aftermath of 9/11
number of days with VIX>40 10
First day with VIX > 40 22/07/2002
VIX Peak date 45.08
VIX Peak score 05/08/2002
S&P 500 Trough date 09/10/2002
S&P 500 Trough score 776.76
2008 downturn
number of days with VIX>40 so far 5
First day with VIX > 40 29/09/2002
VIX Peak date 53.68
VIX Peak score 07/10/2008
S&P 500 Trough date so far 08/10/2008
S&P 500 Trough score so far 996.23
Lors de la crise 2001-2002, il y eut 14 séances de VIX de crise et le point bas
boursier fut atteint pour la dernière des séances de crise le 9 octobre 2002. Il
faut cependant voir que les jours de crise suivant notre terminologie
recouvrent deux périodes différentes : la panique suite à la fermeture des
marchés qui avait suivi les événements tragiques du 11 septembre 2001 et la
fin de capitulation boursière associée à la correction de 2002 durant l’été et
l’automne de 2002. Dans l’optique de la comparaison avec la situation
actuelle, nous nous concentrons sur la deuxième période seulement qui
marque le sommet de la capitulation pour le cycle. Cette période couvre
quasiment 2 mois et demi et compte 10 séances de VIX au-dessus de 40.
Le point haut sur le VIX ne correspond pas au point bas boursier qui
n’intervient que deux mois plus tard. Par contre, le point bas boursier
correspond bien au dernier jour de VIX au-dessus de 40.
Concernant la période actuelle, les séances de VIX de crise n’ont commencé
que très récemment (le 29 septembre) et on compte désormais 5 séances
avec VIX supérieur à 40. L’examen de la période été/automne 2002 suggère
dans cette optique que :
a) le processus d’obtention de point bas (la capitulation finale si on préfère)
peut prendre plusieurs semaines une fois le stade "paroxistique" de la
crise atteint et le point haut de VIX n’est pas forcément une indication sur
le calendrier du point bas boursier ;
mais que :
b) pour tardive qu’elle soit, la résurgence actuelle de VIX de crise est
suffisamment sérieuse pour être susceptible d’entraîner un point bas
boursier solide.
En résumé, on approche d’un possible point bas mais il n’a peut-être pas
encore été franchi.