Portefeuille en baisse de plus de 5 % malgré une approche clairement bear !

Mais cette couverture n’a pas suffit à compenser la forte baisse des titres conservés…

Je me suis positionné sur des titres en forte baisse sur un an, mais sans avoir trouvé le point bas.

- Liquidités (25 %)

- Instruments de couverture (25 %)

Poste principalement composé de Xbear (BX4)

+ un certificat bear sur le CAC40 5800/6000

+ un certificat bear immobilier

Merci à Loïc ! La lecture de son blog m’a conduit à être plutôt bear depuis un an, ce qui m’a permis de fortement limiter la casse.

- Titres (50 %)

Avec par ordre décroissant :

Vivendi
Bien positionnée avec sa stratégie de convergence, CA assez récurrent (abonnements), rendement de plus de 5 %, décote sur la somme des parties et un intérêt spéculatif (malgré le forfait de plusieurs prétendants, en dernier lieu le président d’Orascom vendeur à 23 €).
Risque : l’arrivée d’un nouvel opérateur de téléphonie mobile.

Air France
Santé financière nettement au-dessus de celle du secteur. Leader mondial avec le rachat à bon prix d’Alitalia. Très forte décote sur fonds propres et un PER proche de 5.
Risque : dégradation cyclique de l’activité ou un échec dans le redressement d’Alitalia.

Budget Telecom
Valeur low cost assez défensive. Bien positionnée sur des niches de marché. PER de 10 pour 2007 malgré une croissance qui s’annonce encore forte en 2008 sans compter deux acquisitions déjà réalisées.
Risque : un développement trop généralisé de la téléphonie sous IP.

Hi media
Bonne stratégie avec le développement d’un pôle publishing qui complète bien les activités régie et micro-paiement. Un important intérêt spéculatif sur un marché convoité en forte croissance.
Risque : un échec dans la monétisation du site Fotolog.

M6
Bonne stratégie de diversification (TNT, téléphonie, internet). Rendement de 7 % (avec toutefois un taux de distribution élevé). Intérêt spéculatif lié à la réforme de l’audiovisuel.
Risque : une baisse du marché publicitaire télévisuel.

Gévelot
Une activité pompes très rentable en pleine expansion grâce au marché de l’énergie. Valorisation très faible : forte décote sur fonds propres et PER 2007 probablement inférieur à 8.
Risque : forte dégradation du marché automobile.

Nexity
Bonne stratégie avec un développement à fortes synergies sur d’autres métiers de l’immobilier (apports des caisses d’épargne). Forte décote sur fonds propres, PER de 5 et rendement de 7 %.
Risque : une chute de l’immobilier neuf.

Antevenio
Forte croissance sur le marché de l’internet espagnol. Bonne rentabilité et acquisitions pertinentes à prix raisonnable. Intérêt spéculatif car cible idéale.
Risque : une valorisation qui suppose la poursuite d’une croissance rentable.

Euromedis
Positionnée sur le marché de la dépendance et du vieillissement de la population. Décote sur fonds propres.
Risque : une rentabilité qui resterait durablement insuffisante chez les sociétés acquises.

Carrere
Très spéculative avec une forte décote sur fonds propres et un PER très faible, mais à confirmer.
Risque : situation financière tendue et avenir incertain >>>

Voilà quelques idées pour revenir à l’esprit de Sécuribourse avec des idées (bonnes ou mauvaises...) de valeurs décotées à rendement.

Et aussi pour oublier un peu la sinistrose liée à la crise financière et la transformer en opportunité.