JACQUET METALS (FR0000038747 - JCQ - Paris) Analyse au 10/10/2007


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Cours au 08/10/2007 80,00 EUR



Chiffre d'affaires trimestriel. Un objectif annuel qui semble maintenant prudent
Jacquet Metals a publié hier soir son chiffre d'affaire pour le troisième trimestre. Il ressort en croissance de 4%, à 67.5 MEUR. Le groupe confirme sa prévision d'un chiffre d'affaires annuel d'environ 300 MEUR.

Compte tenu du chiffre d'affaires atteint sur 9 mois, le chiffre d'affaires du quatrième trimestre devra baisser de 12% (à 61 MEUR) par rapport à l'année dernière et de 10% en séquentiel pour que le groupe réalise cette estimation. La saisonnalité voudrait pourtant que le quatrième trimestre soit plus fort que le troisième trimestre. Nous jugeons donc le groupe prudent, car l'ajustement des stocks des clients de Jacquet Metals devrait avoir eu son impact principal au troisième trimestre. Les prix de l'inox ayant maintenant intégré la baisse des cours du nickel, l'attentisme des clients devrait être moins fort.

A 298 MEUR, nous avions aligné notre estimation de chiffre d'affaires sur les indications du groupe. Au vu du chiffre d'affaires du troisième trimestre, il nous semble maintenant que le chiffre d'affaires annuel devrait être plus proche de 310 MEUR.

SG organise aujourd'hui un déjeuner avec le management de Jacquet Metals. Nous aurons l'occasion de revenir sur la dynamique du marché des tôles inox quarto, et notamment de la demande finale, pour éventuellement ajuster nos estimations. Nous avions élaboré, courant septembre, un scénario tenant compte du discours de prudence que Jacquet Metals a tenu dans un communiqué fin août, en parallèle à un scénario moins défavorable qui verrait la demande repartir après une courte période d'ajustement des stocks.

La Société Générale et ses filiales détiennent une participation de 1% ou plus dans Jacquet Metals.




Caractéristiques financières au 10/10/2007
2006 2007 (estimé) 2008 (estimé)
BNPA (EUR) 15,03 4,96 5,25
PER (x) 16,1 15,2

Net Date de paiement
Dernier dividende (EUR) 2,70 02/07/2007

Capitalisation : 167 MEUR

» Vendez Jacquet Metals
» (Eurolist C FR0000038747 )
»
»
» La chute brutale des cours du nickel modifie l'environnement de marché du
» distributeur d'aciers inoxydables et d'alliages de nickel. Sans compter le
» ralentissement de la demande. Il est préférable de sortir.
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» L’analyse
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» Mi-septembre, dans l'hebdomadaire "L'Usine Nouvelle", David Wilson, chef
» économiste de Norilsk Nickel, premier producteur mondial de nickel en
» 2006, expliquait les niveaux records du métal comme la conséquence d'une
» défaillance de l'offre face à une demande croissante. Une défaillance
» qu'il a justifiée par "des investissements plus qu'insuffisants" dans
» l'outil de production. Fin mai, le cours du nickel culminait à plus de
» 52.000 dollars la tonne, après un peu moins de deux ans de hausse
» ininterrompue.
»
» En réaction les producteurs d'acier inoxydable ont rationné, explique
» David Wilson, et, chose qui n'avait jamais été vue, les aciéristes chinois
» ont opté massivement pour la fonte de nickel. Selon ses prévisions, les
» stocks de ce matériau "devraient atteindre 80 à 90.000 tonnes en 2007
» contre encore 2 à 3.000 tonnes en 2005 et 32.000 en 2006". Un renversement
» de perspective qui a ramené le cours du nickel sous les 28.000 dollars en
» un peu plus de trois mois.
»
» Distributeur d'alliages de nickel, Jacquet Metals entre en zone de
» turbulences et le dit. Après un remarquable premier semestre porté par les
» cours records du nickel, le groupe déclare évoluer depuis juin dans de
» "nouvelles conditions de marché" : ralentissement de la demande et baisse
» des prix. De 53% au premier semestre, la croissance des revenus est déjà
» tombée à 4% sur le troisième trimestre. Et, compte tenu des 300 millions
» attendus sur l'année, les ventes vont baisser de plus de 12,5% sur le
» dernier trimestre.
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» L’action
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» La dégradation de l'environnement de Jacquet Metals a fortement affecté le
» cours de Bourse. Celui-ci affiche une baisse de 40% sur les six derniers
» mois. En avril dernier, nous étions revenus sur la valeur à titre
» spéculatif, en misant sur un maintien des prix du nickel à des niveaux
» élevés. A court terme, les cours risquent malheureusement de poursuivre
» leur repli. Et même si les qualités fondamentales de Jacquet Metals ne
» sont pas remises en cause, la baisse nous pousse à sortir.
»
» Le titre :
» code Isin : FR0000038747 ; mnémo : JCQ ; marché : Eurolist C ; éligible au
» plan d'épargne en actions
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