Wargny, Natexis, JDF et Investir à l'achat. Bonnes news ce matin. CGDBS décote par rapport à CGD. Ai renforcé à l'open.

Achat, Objectif 45 euros (Investir d'aujourd'hui)
CESSION DES ACTIVITÉS DE VENTES DE MATÉRIELS
Cegid a cédé son activité de ventes de matériels et prestations associées au groupe SCC, auquel il confie également la sous-traitance des prestations d'installations et de maintenance matériels. Un arbitrage qui aura un effet positif sur la rentabilité du groupe à partir de 2008.
Cegid se concentre sur sa stratégie d'éditeur/hébergeur. L'éditeur de logiciels de gestion pour les entreprises et les experts-comptables a décidé de confier au groupe SCC la sous-traitance des activités de prestations d'installations et de maintenance matériels et de lui céder l'activité de ventes directes de matériels spécifiques et de prestations associées. Le montant de la cession n'est pas révélé.

Le passage à la sous-traitance et cette cession vont permettre à Cegid de réduire ses coûts fixes, à la faveur de la reprise par SCC d'environ 120 salariés de l'éditeur de logiciels. En raison de cet allégement des charges et du moindre niveau de rentabilité de l'activité matériels et prestations associées, la cession aura un effet positif sur le résultat opérationnel courant du groupe à partir de 2008.

En revanche, la cession des ventes directes de matériels et services associés réduira mécaniquement le chiffre d'affaires : cette activité a généré, en 2006, un peu moins de 5 millions d'euros, soit un peu plus de 2% des facturations totales du groupe. A noter que cette branche a connu un net ralentissement de ses ventes l'année dernière, perdant environ 10 millions d'euros de facturations.

Cegid se sépare ainsi d'une activité en perte de vitesse et aux marges moins élevées que le reste du groupe. Un arbitrage stratégique qui a du sens et qui va permettre au groupe de privilégier son activité de Progiciels et services associés, aujourd'hui en fort développement.

Ce désengagement aura un effet positif sur la rentabilité de Cegid. Il permet également à l'éditeur de logiciels de se concentrer sur des activités en forte croissance et à la rentabilité plus élevée. Nous confirmons notre conseil d'achat avec un objectif de 45 euros.

Investir de janvier
Achat, Objectif 45 euros
LA CROISSANCE S'ACCÉLÈRE
Cegid publie un chiffre d'affaires annuel de 228,2 millions d'euros, en légère progression et anticipe une marge opérationnelle supérieure à 12,5%. Quant à 2007, le groupe table sur une nouvelle hausse de son activité et de sa rentabilité et envisage de réaliser une opération de croissance externe.

Après un premier semestre en retrait de 1,7%, Cegid a progressivement renoué avec la croissance au cours du second semestre, enregistrant une amélioration de ses ventes de 3,7% au troisième trimestre puis de 5,8% pour les trois derniers mois de l'année.

Pour l'ensemble de l'exercice, le groupe fait état d'un volume d'affaires de 228,2 millions d'euros, en hausse de 1,7%.

En revanche, la société anticipe une croissance nettement plus soutenue de son résultat opérationnel. Elle estime ainsi que sa marge opérationnelle excédera 12,5%. Le résultat opérationnel courant est ainsi attendu en hausse de plus de 30%.

Quant à 2007, l'exercice s'annonce sous de bons auspices. La montée en puissance de l'activité " Progiciels & Services " (+11,7% au dernier trimestre 2006), et les fruits du rapprochement juridique entre Cegid et Ccmx conduisent le groupe à anticiper une nouvelle croissance de son activité et une amélioration de sa rentabilité. Cerise sur le gâteau, le groupe entend poursuivre, compte tenu de la qualité son bilan, sa stratégie en matière de croissance externe.

2006 bénéficiera des premiers effets de rapprochement de Cegid avec Ccmx mais c'est en 2007 que le groupe recueillera vraiment les fruits de cette stratégie. Compte tenu des perspectives favorables qui semblent se dessiner pour les prochaines années, nous renouvelons notre conseil d'achat avec un objectif de 45 euros.