Achat en baisse pour Investir (Securibourse)

par Villas / Minos, mardi 23 janvier 2007, 10:55 (il y a 6306 jours) @ pasca711

Achat en baisse, Objectif 27 euros
FORTE PROGRESSION DU RÉSULTAT OPÉRATIONNEL
Ce sont des résultats en forte progression que publie ce matin Plastivaloire pour l'exercice 2005-2006. Le résultat opérationnel a presque triplé pour atteindre 6 millions d'euros. Néanmoins, si le groupe a atteint son objectif de chiffre d'affaires, sa marge opérationnelle reste en deçà de ses prévisions.

2005-2006 a été un bon millésime pour Plastivaloire. Le spécialiste des pièces plastiques à destination des produits de grande consommation a enregistré une progression de 13,6% de ses facturations annuelles, dépassant ainsi largement son objectif d'un chiffre d'affaires de 190 millions d'euros. La croissance a été tirée par l'internationalisation du groupe. Les ventes à l'étranger se sont accrues de 46,3% sur l'ensemble de l'année. Ainsi, l'activité à l'international représente 36,5% des recettes en 2005-2006, contre 28,3% un an plus tôt. En termes de débouché, la TV-vidéo a détrôné celui de l'automobile et constitue désormais le premier client du groupe.

Parallèlement à une activité dynamique, la rentabilité est ressortie en nette amélioration. En 2005-2006, Plastivaloire a vu son résultat opérationnel bondir à 6 millions d'euros, contre 2,1 millions d'euros l'exercice précédent. Evolution spectaculaire qui repose en partie sur le redressement de l'activité en France, avec une perte opérationnelle réduite à 1,2 million d'euros, contre 4,2 millions d'euros en 2004-2005. La marge opérationnelle de Plastivaloire s'établit donc à 3,1%, en hausse de 1,9 point. Un niveau inférieur aux attentes du groupe, qui tablait sur une marge opérationnelle proche de 4%. Au final, le résultat net a progressé de 40,5% à 5,2 millions d'euros, soit une marge nette de 2,6%, contre 2,1% auparavant. " Tous les pays sont rentables pour la première fois sur un exercice complet ", remarque le groupe dans son communiqué.

Du côté du bilan, les capitaux propres s'élèvent à 103,9 millions d'euros, en hausse de 3,5%. En tenant compte de l'acquisition de l'activité plasturgie de la société hongroie Pannonplast et du rachat de la participation des minoritaires au capital de filiale roumaine, l'endettement atteint 15,2 millions d'euros, faisant ressortir un ratio d'endettement sur fonds propres de 14,6%.

Fort de ces performances, Plastivaloire distribuera un dividende de 0,6 euro au titre de l'exercice 2005-2006, en progression de 9% par rapport à l'exercice précédent (0,55 euro), offrant un rendement de 2,5%. Pour 2006-2007, le groupe table sur un chiffre d'affaires de près de 210 millions d'euros, en croissance de 7,2%. L'activité à l'export devrait représenter plus de 40% des facturations. La marge opérationnelle n'est attendue qu'en faible progression voire en stagnation, à un niveau compris entre 3% et 4%.

Pour notre part, nous tablons en première approche et très prudemment sur un volume d'affaires proche de 205 millions d'euros, pour un bénéfice net d'environ 6 millions d'euros. Des prévisions valorisées seulement 11 fois au dernier cours de 23,88 euros.

Des résultats de qualité pour Plastivaloire. Si la marge opérationnelle reste en deçà des prévisions, l'évolution de la rentabilité n'en demeure pas moins spectaculaire. La visibilité sur l'activité du groupe et sur sa rentabilité s'améliore. Les marges devraient se stabiliser et peut-être même progresser en 2006-2007. Compte tenu d'une valorisation boursière relativement modérée, on pourra profiter d'un repli du titre pour se renforcer, en visant toujours 27 euros.