Jouez Airox pour la croissance et le rendement
MARCHE DE L'ASSISTANCE RESPIRATOIRE PROGRESSE DE 7,5 % PAR AN
Jouez Airox pour la croissance et le rendement
par CHORERE AINEJIAN

Petit fabricant d'appareils respiratoires destinés à l'assistance à domicile, Airox est contrôlé par la famille Soubra, qui détient 37,25 % du capital et 52,15 % des droits de vote. Reprise pour une bouchée de pain en 1992 (environ 1,5 million d'euros) au groupe Elf Aquitaine, la société a fait son entrée au Marché Libre en 1997, après d'importantes restructurations. Il s'agit de l'une des plus belles réussites boursières de ces dernières années. Après quelques années de stabilité, le cours a été multiplié par près de 73 depuis le plus bas niveau historique (0,2 euro) atteint en 2002.

Aujourd'hui, le groupe basé à Pau et coté sur l'Eurolist (depuis juin 2005), capitalise plus de 72 millions d'euros et réalise un chiffre d'affaires de 17,9 millions, dont 63 % hors de France. Véritable valeur de croissance, Airox a enregistré au cours des quatre derniers exercices une progression moyenne de 33 % de son chiffre d'affaires associé à une hausse encore plus rapide de ses résultats. La société affichait au titre de 2004 une marge nette de 20 %, parmi les plus élevées des valeurs de la place parisienne.

Cette remarquable performance est le fruit d'une stratégie offensive, rondement menée par le président Khaldoun Soubra et ses deux fils en charge de la direction générale et du marketing.

Des couveuses pour bébés à l'assistance respiratoire à domicile

Spécialisée à l'origine dans les couveuses pour bébés, l'ex-filiale d'Elf Aquitaine s'est orientée vers la fabrication de ventilateurs d'urgence pour les ambulanciers et l'assistance respiratoire, au début des années 2000. Peu à peu, elle s'est désengagée des produits non stratégiques, comme les appareils d'urgences, et de la pédiatrie, pour se focaliser sur des appareils plus élaborés destinés à l'assistance respiratoire à domicile, et s'est ouverte à l'international. Véritable marché d'avenir, les ventes d'appareils servant à l'assistance respiratoire à domicile progressent en moyenne de 7,5 % par an en Europe depuis une dizaine d'années, pour représenter près de 1,2 million d'unités. Cette croissance ne devrait pas se ralentir puisque les facteurs aggravants sont eux-mêmes en accélération. Ils concernent le vieillissement de la population mais aussi l'obésité, la pollution et les évolutions climatiques.

Airox se positionne sur le traitement des insuffisances respiratoires notamment chroniques (IRC). Si les volumes de ventes de ces appareils sont moins élevés que ceux traitant le syndrome d'apnée du sommeil, les produits d'Airox présentent l'avantage d'être moins exposés à la concurrence des produits commercialisés par les grands groupes américains. Ainsi, la société dispose d'une part de marché proche de 40 %, en France, en Allemagne et en Italie. Autre atout, les produits vendus entre 2.000 et 4.000 euros la pièce, sont également mieux margés que ceux destinés à l'apnée du sommeil.

Grâce aux efforts d'investissements en recherche-développement (8 % du chiffre d'affaires en moyenne), les appareils d'Airox disposent d'une bonne notoriété auprès de clients prestataires de services aussi prestigieux que LVL Medical ou Air Liquide (également cotés en Bourse). L'avant-dernier né des produits, le Legendair, confère, par exemple, une autonomie de 11 heures à son utilisateur, soit trois fois plus que celui du concurrent français Saime.

Le dernier produit commercialisé depuis le mois de novembre 2005, le Supportair, offre également de bonnes perspectives de croissance. Adapté à l'assistance respiratoire en milieu hospitalier, mais quatre fois moins cher que le produit existant le plus similaire, l'appareil a reçu un très bon accueil au dernier salon Medica de Düsseldorf.

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mareva