INFOGRAMES
Les pertes se réduisent grâce aux produits exceptionnels.
Jean-Baptiste Froville

Le ciel se dégage légèrement au-dessus de l'éditeur de jeux vidéo. Au cours du premier semestre de l'exercice 2005-2006 (qui sera clos le 31 mars), les résultats d'Infogrames se sont améliorés, malgré des ventes en chute libre. Entre avril et septembre, le chiffre d'affaires du groupe lyonnais a en effet été divisé par deux, pour revenir à seulement 125,7 millions d'euros. Ce chiffre, déjà connu, se justifie cependant par le choix de la direction de reporter sur le second semestre (mois d'octobre à mars) la commercialisation de ses titres majeurs (Matrix et Getting-Up, entre autres) pour profiter pleinement de l'effet Noël.

Aussi, la lecture des résultats semestriels complets ne laisse pas présager de ce que sera l'ensemble de l'exercice. On notera cependant que, sur la première partie de l'année, la perte d'exploitation a été ramenée de 26,1 à 16,7 millions d'euros. Cette performance n'a pourtant pas grand-chose à voir avec l'activité courante de la société, puisqu'elle est la résultante de deux facteurs externes, à savoir le passage aux normes IFRS et la constatation d'un produit de 36,6 millions d'euros correspondant à la rétrocession de la licence d'exploitation des titres Hasbro. Le résultat net ressort dans ces conditions en très forte amélioration, même s'il reste déficitaire de 10,1 millions d'euros (36,3 millions d'euros l'an passé).

Bruno Bonnell, président-fondateur d'Infogrames, s'est refusé à donner des objectifs chiffrés pour l'ensemble de l'exercice. Le chiffre d'affaires devrait, selon un consensus de place, s'inscrire en baisse, pour retomber entre 520 et 560 millions d'euros. Il est cependant certain d'une chose : Infogrames réalisera, pour la huitième année consécutive, une perte nette. Le président nous a réaffirmé que l'objectif numéro 1 de la direction aujourd'hui était le « retour à la rentabilité sans aucun tabou ». Comprenez que la direction continuera, comme elle le fait depuis un an, à céder des licences si un acteur présente une offre intéressante. Tout est potentiellement à vendre, à condition d'y mettre le prix.

Il faut tout de même savoir qu'Infogrames détient, peu ou prou, près de 2.500 titres et que seuls 10 % ont été exploités au cours des trois dernières années. La présentation des résultats a également été l'occasion, pour le groupe, d'annoncer des nominations qui ont pour le moins surpris. Thierry Dettloff (ancien associé chez Deloitte Finance et ancien directeur financier de Rémy Cointreau et Alliance Santé) devient le nouveau directeur financier. Par ailleurs, l'actuel directeur financier de Groupe Lagardère, Dominique d'Hinnin, devient administrateur indépendant et président du comité d'audit d'Infogrames. Bruno Bonnell a tout de suite choisi de tordre le cou à de possibles supputations sur une montée de Lagardère dans le capital à moyen terme, en indiquant que Dominique d'Hinnin venait à titre personnel dans le groupe... Reste que, justement, cette nomination étonne. L'idée que Lagardère pourrait prendre une participation dans le groupe de jeux vidéo n'est pas aussi farfelue qu'elle y paraît. Car, au regard des actifs d'Infogrames, la société est aujourd'hui valorisée à la casse avec une capitalisation boursière de seulement 270 millions d'euros. À suivre donc. Dans une optique de gestion prudente, nous restons pour le moment à l'écart de la valeur en l'absence d'une bonne visibilité sur les activités. Cependant, les nouvelles nominations vont dans le bon sens et pourraient permettre au groupe de prouver (un jour) qu'il est capable de gagner de l'argent.

Code IFG - Comp. B - Continu

Cours au 24/11 1,43 €

+Bas +Haut sur 1 an 1,09 €/1,96 €

CA 2004(*) 700 M€

Capitalisation boursière 271 M€

BNPA 2004/05/06(*) -0,25/-0,13/-0,01€

PER 2004/05/06(*) NS/NS/NS

Dividende net 2004/05(*) Nul/Nul€

Rendement net 04/05 nul/nul

Moyenne transactions/jour 2.786.000 titres

Activité Editeur de jeux video

Objectif de cours à 18 mois 1,3€

Endettées ou situation spéciale. Note de risque : 5

Analyse graphique : Tendance →

Supports 1.4-1.38 Résistances 1.51-1.64

(*) exercice décalé, clôture : 30/06/06

VE courante /
CA 2004 PER
2005 Rendement
2005 Variation en %
sur la semaine Variation
en 12 mois
Bigben Interactive 0,25 NS nul +15,5 % -7,2 %
Gameloft 21,29 NS nul +1,8 % +135,3 %
Guillemot Corp. 1,00 27,85 nul -0,5 % +21,3 %
Infogrames 0,83 NS nul +1,4 % +10,9 %
Innelec Multimédia 0,19 18,02 4,46 +1,3 % +26,9 %
Ubisoft Entertain. 1,71 36,44 nul +1,2 % +149,4 %

NOTRE CONSEIL
RESTER A L'ECART

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mareva